上次談到，有兩位姊妹不約而同，拿了一份近期銀行大力推介的年金產品給我看，問我回報是否吸引，是否買得過。

　　簡單來說，這個年金產品的安排是，客人可以分兩年，每年投資50萬，15年後連本帶利取回191.46萬；又或者，客人選擇一開始就每年領取77,700元退休金，而15年內一共可取得126.27萬，大家應該如何理解兩者的回報呢？

　　銀行方面，準確來說是保險公司（銀行只是代售），她們只提供一個126.27%的總回報（前者），以及一個191.46%的總回報（後者）。這又是否足以令大家掌握兩者的分別，以及跟其他產品或投資去比較呢？

　　我上次已經指出，如果大家本金一樣，年期又一樣，191.46%回報當然高於126.27%了。但如果我稍為改一改，後者要20年才可以取得191.46萬，我相信大家就很難直接比較了！

　　所以，要做一個精明的消費者，在投資理財方面，一定要認識一個叫內部回報率（Internal Rate of Return，IRR）的概念。這個名稱看似古怪，但說穿了其實一點都不陌生，就是我們常說的複式回報率。

　　我再用簡單的說法是，妳投入的每一分一毫，每年可為妳提供的回報率，就是這個內部回報率的概念。

　　大家要明白，我們的投資，不一定是一筆過付出，然後一筆過取回。如是的話，計算回報時就簡單了。例如年初投資1萬元，年底時取回1.2萬元，那麼，年回報率就是20%了。

　　但如果兩年後才取回1.2萬元，那又如何呢？可能妳會答，每年10%回報囉！但這是單式利率的計算，現實生活中，我們一般會以複式利率去計，即是我們常說的「連本帶利」概念。如是的話，上述的情況，年回報率只有9.5%，而不是10%了。

　　好了，如果不是一筆過投入，而是分期投入，正如我在前幾篇專欄中建議，姊妹們應該多做一點定期定額的有紀律的投資，這就屬於分期投入，一筆過取回，計算回報時就比一筆過投入複雜了，必須出動財務計算機了！

　　如果是分期投入，又分期取回，正如該兩位姊妹給我的年金產品，而妳又選擇分期支取年金，那麼，出動財務計算機之餘，更加要用現金流的計算方法，計算上會更複雜了。

　　當然，對大部分不是從事理財策劃的姊妹來說，妳根本不用知道具體怎樣計，但需要懂得怎樣問！即是，無論我分多少次投入，又或者分多少次提取，總之，我投入的每一分一毫，每年的複式回報是多少？！

　　好，我現在開估了！如果是以即期年金的方式支取，15年總共取回126.27萬，其實每年複式回報為3.5%；如果選擇15年後一筆過領取191.46萬，每年複式回報就是4.3%。

　　驟眼看，在今時今日的低息環境中，年回報達3.5%，甚至4.3%，算是不錯了。前者的實際回報低一點，因為它提供了現金流，即是可以早一點取得回報；後者要放棄期間的現金流，整筆錢綁住15年，是否值得，就要看大家的客觀情況了！

　　不過，我留意到一點，該宣傳單張中指出，她們的回報計算是假設客人的資金留在戶口中，再以5.5%的利率滾存，而這5.5%是不保證的。我稍為擔心，如果低息期持續，她們能否再以5.5%的利率替客人滾存呢！？

　　另外，剛才我提到，上述例子中，如果客人不是15年後取回191.46萬，而是20年，其實，每年的複式回報會跌回3.2%，跟即時領取年金的回報一樣，可見時間因素是大家比較回報率時，不可忽視的因素。下次我會再就投資三大元素：本金、時間及回報率作詳細闡釋。

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