姊妹們，如果妳有一定股齡的話，相信對盈富基金(02800)不會感到陌生，但妳知道，盈富基金其實是全港第一隻追踪指數的基金（Index Fund/Tracker Fund）嗎？

　　這些指數基金，一般都會安排在證券交易所掛牌，買賣上等於股票一樣，十分方便，故又稱為交易所買賣基金（Exchange Traded Funds，ETF）。

　　這類基金被稱為「被動式」管理基金，因為基金經理需要做的，就是跟足所追踪的指數走勢，沒有必要爭取額外回報。如果是主動式管理的基金，基金經理有兩大任務，一是跑贏指數，二是跑贏同類基金。正因如此，ETF的管理費確實較主動管理的基金為低。

　　不知是主動式管理的基金表現差，還是收費貴（或者兩者都是），近年這類被動式管理的基金大行其道。

　　我知道，不少初入股場的姊妹們，第一隻買的股票就是盈富基金，彷彿盈富基金就是穩健股票代名詞。由於盈富基金大受歡迎，久而久之，就連ETF也給人一種保守和穩健的形象。

　　從某一個角度看，這種想法也不是錯的，因為所謂追踪指數，一般是指一個市場的指數，這確實會比單一股票的波幅為低。但原來，世事從來都不是這麼簡單。

　　早前油價跌至負數（準確來說是紐約5月份的期油價格一度跌至負值），令到一些追踪期油指數的ETF大跌，才令到投資者，尤其是投資初哥驚覺，原來買ETF也是高風險的。

　　我的姊妹Sandy就是其中之一，她是2008年金融海嘯後才踏足股場。由於手頭資金不多，所以，她對衍生工具較感興趣，例如窩輪和牛熊證。前幾日，我跟她碰面，她告訴我，她曾經想買三星原油期貨ETF(03175)博反彈，但幸好最終沒有買，才避過一劫。

　　「嗯，我現在才知道，這些原油ETF的風險，原來還比窩輪或牛熊證還要高，幸好我最終沒有參與。」Sandy告訴我她近期投資的心路歷程。

　　「應該這樣說，ETF本身是中性的，意思是在交易所買賣和追踪某指數的基金而已。只不過，有些ETF不是追踪股票市場指數，而是追踪商品期貨市場的指數！」

　　「妳的意思是，期貨市場的波幅比現貨市場大？」

　　「也不是，我的重點是『商品』，因為在投資的世界，商品價格的波幅，一般要比股票為大。」

　　「妳指的商品是石油？」

　　「對，現實上，除了石油之外，還有黃金、大豆、咖啡，以至其他農產品等等的商品，只不過，較熱門的主要是石油和黃金這兩種商品。」

　　「原來如此！」

　　「當然，追踪『期貨』而不是現貨也有當中的複雜性，因為期貨是按月份來買賣的，每個月份都有機會到期，要繼續追踪，就要將合約轉到另一個月份。」

　　「嗯，我明白了，就因為要轉倉，所以又牽涉交易成本。」

　　「這個當然，但重點也不是這樣，以上次的三星原油ETF為例，因為不同月份的價格有很大差異，即是5月份的油價在最後關頭跌至負數，但較遠期的合約，仍然要幾十元一桶，如果等到這時才轉倉，損失就會很大。」

　　「嗯，我雖然不完全明白妳的意思，但我可以想像到是甚麼一回事。」

　　「那就好了，妳要買這些ETF沒有問題，最重要是妳明白當中的運作和風險。」

　　「知道。」

　　「其實，即使只追踪某個市場的指數，風險也可以很高的。」

　　「是嗎？追踪恒指的ETF也是高風險？」

　　（待續）

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