今周環球金融市場有兩件大事，就是兩個M︰⑴中美貿戰Meeting；⑵A股入MSCI。

　　中美貿戰的M，原以為劉鶴會在周初去談，但上周末段似見變數，傳中美只於上周五，由較先行級官員（不要說是較低層級），安排會議內容。可以有兩個解釋︰⑴分歧大，故要多些文件往還，這是好事，即有得傾；⑵唔想傾，大家打時間牌。不要以為⑵是離譜之想，N年前有工運議員去和資方開會，資方話是底線了，不用再費時，但工運議員謂，唔夠3分鐘就出去，無面啫，可否大家飲咖啡飲幾粒鐘，會後，工運議員謂，拗到牙血出埋，爭取到這個了，各位工友接受啦！勝利完成爭取！

　　中美貿戰的M，如何發展，暫要等等，但另個MSCI的M則會如約於5月14日到來。

　　5月7日MSCI官網發布的公告顯示，MSCI將於歐洲中部時間5月14日公布其半年度指數調整的結果。

　　此次調整對中國市場至關重要，甚至可能是近年以來最重要的一次。隨著新的成分股名單即將敲定，相關成分股股價有望獲得資金、情緒的雙支撐。

醫療及消費品股勢納MSCI

　　從2017年6月宣布A股納入MSCI後，A股的納入進程就在不斷推進，主要涉及指數發布與變更、指數調整實施方案等。從此前的進展來看，今年3月10日，MSCI宣布將從5月的指數半年度審議時起，將A股、B股納入MSCI新興市場50指數、MSCI中國50指數和MSCI中國外資自由投資指數；3月14日，MSCI發布了12個新中國指數，其中包括3隻全部A股指數、3隻大盤股指數、4隻中盤股指數、2隻中小盤股指數。

　　據悉，此次調整涉及MSCI中國A股指數（MSCI China A Onshore Indexes）和MSCI中國股票指數（MSCI China All Shares Indexes）。

　　中金公司表示，此次調整主要將帶來以下兩點關鍵變化︰首先，在此次半年度審議中，MSCI將會根據其全球統一的指數方法論，並結合對於A股的特別要求（大盤股、過去12個月期間停牌不超過50天以及屬於滬深港通標的範圍內等條件）來確定6月份正式被納入標的。由於半年度審議涉及因素較多，且過去一段時間市場環境變化較大，因此最終被納入的標的可能與此前公布的成分股存在一定差異，而這又會對追蹤這一樣本的主動和被動性資金的配置行為和資金流向產生明顯影響，特別是那些新被納入和被移出的個股影響可能更大。

　　其次，除正式納入A股外，此次調整也會顯著改變當前MSCI中國指數（主要涵蓋香港和美國上市的中資股公司）的面貌，原因在於A股公司被統一納入指數樣本篩選空間後，會明顯拉低整體的入選門檻，進而使得此前無法滿足條件的海外中資股公司得以納入。考慮到現有的MSCI中國指數是海外新興市場和中國投資者追蹤的一個重要基準指數，涉及資產管理規模體量巨大，因此其潛在影響也不容小覷。

近期中國境內外資金加緊布局MSCI概念股，短期內投資熱度上升。

　　從以往的經驗來看，在指數調整結果宣布到正式實施這段時間內，新納入和移出的成分股，以及流入流出資金所需交易時間較長，有關股票可能受到較大影響，值得密切注意。後市A股納入標的也有望成為短期內投資者持續關注的熱點。

　　此次指數調整所涉及的幅度和範圍較大、A股尚未正式被納入前又缺乏準確的底層數據，以及靜態測算所基於的股價數據選擇的差異（MSCI會選擇4月最後10個交易日的某一天作為審議截止時間）等因素，都會明顯加大此次預測的難度，也會使得公布前預測的準確性相比此前大打折扣。

　　但無論如何，4月底已基本可以從基礎表現上定出了哪些A股可入MSCI。

　　中金公司根據MSCI指數的調整方法，以及對A股納入的特殊處理，並基於4月30日價格數據測算，大約有229隻A股此次或被納入MSCI指數體系，總量上與當前231隻樣本相差不大，但雙向進出影響的個股可能多達近100隻。潛在被新納入的股票主要集中在年初以來表現較好的板塊如醫療保健、消費品等領域，股價上漲使其從原來的中盤股晉升為大盤股所致。而潛在被移出的標的則主要集中在表現較差的周期品、券商等板塊。整體來看，預計納入樣本中權重排名靠前個股為貴州茅台、中國平安、招商銀行、海康威視以及浦發銀行等；較當前權重增加幅度最大的是片仔癀、通化東寶、科倫藥業；攤薄最多的是貴州茅台、五糧液、洋河股份和中國太保。結合此次2.5%的部分納入可能帶來的106億美元的資金規模以及個股日均成交情況，消化資金流入所需時間最長的標的包括海天味業、中國電建、長江電力、陸家嘴等。

中美貿戰或拖A股港股後腿

　　亦可能是4月底時，MSCI已基本揀好了入選的A股名單，所以A股和港股在4月30日後，便見上漲，當日恒生指數報收於30808點，漲幅1.74%；國企指數報收於12331點，漲幅2.19%；主板成交額達936億港元，是稍為不足。

　　當日中資銀行股和中資保險股板塊漲幅較大。其中，招商銀行（03968）漲近6%，農業銀行（01288）漲逾3%，建設銀行（00939）和工商銀行（01398）均上漲超過2.95%，中國人壽（02628）上漲2.74%，中國平安（02318）上漲0.98%。

　　中資券商股也普遍上漲，板塊內中信証券（06030）和中國銀河（06881）均漲逾5%。此外，博彩、燃氣、中資地產股等板塊也均取得不錯漲幅。

　　港股大漲的背後是全球資金的不斷流入。資金流向檢測機構EPFR的數據顯示，在4月19日到4月25日的一周時間中，約有7.8億美元的海外資金流入中資股或香港本地股，為連續第11周流入。自2017年2月以來，共有約371億美元資金流入中資股或香港本地股。

　　從估值角度來看，據聚源統計數據顯示，滬深300的動態市盈率為12.7倍，上證50的市盈率為10倍，中小板的市盈率為34倍，整個A股市場的市盈率為17倍。分析人士認為，在此估值水平下，悲觀風險已經基本得以釋放，A股難現系統性下跌的風險，除非中美貿戰失控。

　　MSCI於6月1日開始正式納入A股，預計有1,000億元海外資金會在6月1日前後一段時間內流入A股市場。

　　MSCI這個M，利A股、港股，而中美貿戰的M則會拖A股、港股，以至全球股市的後腿，投資者要衡量自己風險承受能力，才好投資。