環球中，哪隻貨幣最貴？一般人見澳、紐、加、歐元兌美元跌，很直覺地認為是美元貴，但德意志銀行的一個新研究方法指出，環球最貴（即最被高估）的貨幣是人民幣，而最平（即最被低估）的貨幣是土耳其里拉。怎去定平貴？

　　一直以來，比較貨幣平（被低估）貴（被高估），是以購買力平價學說（PPP）來定，其中最生活化的是《經濟學人》推出的漢堡包指數，其謂漢堡包都是由麥當勞生產，其貨如一，各國的售價則不同，故這個不同的售價便反映各國貨幣的平貴。

漢堡包指數並不準確

　　這個漢堡包指數一直被視為最生活化的貨幣平貴指標，1998年海外金融大鱷來衝港匯時，《經濟學人》又「及時地」刊出漢堡包指數，並指出港元兌美元被高估很多，弦外之音是港元兌美元應跌，大鱷衝港元有理。

　　筆者則為文反駁，乜嘢叫做漢堡包由麥當勞做？以前，所有用料都由美國運來，但港麥當勞已做了特許經營，並許牛肉由澳洲來，生菜由深圳來，麵包則香港嘉頓供應，舖租則依港貴租，成本跟美國的地道漢堡全不一樣，咁樣就話港元貴，呃細佬呀！

　　更何況，按筆者1995年遊美時所知，在大峽谷，老麥漢堡（約5.5美元個）是貴過紐約老麥漢堡（約3.9美元個），而紐約老麥漢堡又貴過德州與墨西哥接壤的El Paso的老麥漢堡（約2.9美元），難道大峽谷美元是貴過紐約美元？而紐約美元又貴過El Paso美元？同一美元，同在美國，就有平貴？怎說得通？

　　但在雷曼爆煲前後（特別是之後，因環球央行都QE，有大量貨幣供應，這些貨幣遂在全球尋找投資機會，因此使資金流向突升），國際間的資金流向已主宰了貨幣平貴，例如近日歐洲意大利政局不穩，大量資金自歐流美，而A股入摩又使不少各地資金流來買人民幣去買A股，於是德意志銀行就以資金流向（CAP），來定匯價的平貴，找到人民幣最貴。如將CAP與PPP兩相合埋一比，仍是人民幣最貴，見圖一。

　　此圖的解讀是，最近中心的最貴，最遠離中心的最平，如將CAP與PPP一齊合併來比，5月份最貴貨幣依次是：人民幣、泰銖、韓圜、捷克克朗、紐元、美元，而最平的貨幣是土耳其里拉、加元、英鎊，澳元都幾平。

　　以這個新方法來看匯價，會否對日後炒匯帶來影響，要走著瞧，例如，當你不知澳、紐、加3幣誰平誰貴時，按德意志此圖，在5月份計，加元最平，其次平是澳元，紐元則最貴。

資金流可載舟可覆舟

　　不過，是否按德意志這個平貴圖來買匯實賺？難講，因為如按資金流向來定匯價平貴，就很容易會出現平有平的道理、貴有貴的道理。中國金融信息網歐洲央行在6月6日有以下分析：

　　「歐洲中央銀行5日發布的研究報告顯示，各國央行的外匯儲備管理者普遍對人民幣作為儲備貨幣的信心上升，不少人預期將增加人民幣儲備。

　　「這份題為《歐元的國際角色》的報告是歐洲央行發布的第17期針對歐元使用的年度評估報告。報告援引一項針對管理全球半數外匯儲備的79位央行儲備管理者的調查指出，29位央行儲備管理者預期，到2020年其管理的外匯資產組合中，人民幣資產佔比將升至10%到20%。

　　「報告顯示，自2016年10月1日人民幣被正式納入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子後，人民幣在全球外匯儲備中的佔比穩步上升。

　　「報告還指出，60%的受訪央行儲備管理者認為，利率上升是其管理外匯儲備面臨的主要風險，因為其投資組合中大部分是對利率變動十分敏感的債券資產。

　　「關於歐元的國際角色，歐洲央行行長德拉吉在報告中指出，歐元仍是國際貨幣體系中的第二大貨幣。2017年以來，歐元在全球支付及外匯結算中的使用有所增加，資本流入歐元區股票市場的勢頭較強。但與此同時，歐元在國際債券市場以及國際存款中的份額下滑。」

　　一句講晒，資金流血是人氣，正是慘得過你鍾意。

　　這個人氣是如水，可以載舟，亦可以覆舟，於是又是回到走勢，亦即是潮流興乜。

　　又昨文勸捐款予正覺中學，其中支票抬頭有手民之誤，正確應為：

致︰李婷副校長

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