上周特朗普關心起A股來，他發推文稱（大意）：關稅比任何人預想都好，在過去4個月裏，中國股市下跌了27%……當這些可怕的貿易協定成功談判的時候，美國市場將繼續上漲，美國第一……

　　特朗普這個推文，也被國際傳媒炒作了一下，他們炒的，是中國股市市值，由第2位跌落第3位，被日本爬了頭。

　　看到這兩則新聞，有投資者就問，A股會否到了物極必反的時刻，可以反彈/回升了！對此我們要有些「貼地」的認識，特朗普的，是堅離地。

　　（1）中國的老股民，在近月，早已不關心A股了，不少港投資者亦如是，筆者是自去年12月已逐步清貨，只是近月被特朗普「呃了」一下，以為貿戰完了，再小量入市，但一星期後便走夾唔唞。

　　（2）如果特朗普以為阿爺會很關心股市，以為這會反映經濟榮枯的話，就錯了。A股至今，仍是炒友天地，而非普羅中產階級的藏富之地。中國中產階段仍喜樓不太喜股。這跟美國是不一樣，供美國人退休的401K、互惠基金等等，都是跟美股掛鈎，中國的社保還是買債券為主，講要入股市，已講了N年，還只是試沙煲式的入，未全入，故股市升跌對牽動人心（股民另計）不大。

A股估值已反映悲觀預期

　　中國股市市值輸了給日本，又如何看？

　　《證券時報》引用數據寶，以迄去年底數據看，環球主要股市的市值排名和市盈率對比見圖二、圖三。

　　美股市值在未來20、30年怕還是龍頭，中、日、港股市爭來爭去都是弱雞亞、季、殿，邊個做老二，意義不大。

　　以市盈率計，大家或許估不到深證成指去年的市盈率是僅次於道指，為何如此？因為中國是世界製造業大國，而深證成指是多以製造出口為主的，投資機構對這類股是有追捧的。

　　A股跌到環球這個低水平，又是否值得吸納？分兩部講。

　　昨日《每日經濟新聞》有這個標題。

　　券商賺錢一個途徑是：成交大，佣金收多，如成交不足，券商就會賺錢不如拉麵館，在這個券商賺錢不足的年代，小戶投資者應不應入市，自決。

　《每日經濟新聞》亦報道：

　　「數據顯示，A股成交量從年初的每周2,000億股以上降低到當前的1,500億股附近；成交額也由年初的2.5萬億下滑至7月26日當周的1.9萬億。A股兩融餘額同樣大幅驟降，今年5月初，滬深兩市的兩融餘額維持在每日近萬億的水平，而現在只剩下不足9,000億元。

　　「『操作不操作都沒有太大的區別，我最近也基本不看股票了。』華南一位私募基金經理李銳（化名）則表示，目前公司大部分投研人士都休假了。

　　「對於後市，也有機構持有不同看法。招商策略研究的分析師張夏表示，近期，悲觀情緒再度發酵，市場再度出現明顯調整。目前的市場有3個重要擔憂：經濟下滑、去槓桿和中美貿易摩擦。當前A股估值水平已經基本充分反映對3個擔憂的悲觀預期，而樂觀變量開始逐漸出現。當前，中國經濟仍有非常大的發展空間，企業盈利保持韌性，貨幣政策邊際放鬆，去槓桿有節奏。政府對內對外的應對措施方向基本正確，正處在正確的道路上，市場也將會逐漸消化外部衝擊帶來的影響。建議投資者關注『大眾消費』、『智能革命』兩個超級賽道，優選優質公司進行配置。」

　　不過，不是有謂，牛市是在興高采烈時結束，熊市是在大眾悲觀慘淡時完結？這也的確是，但現在夠悲觀、夠慘淡了嗎？招商策略所提出的3個重要擔憂：經濟下滑，去槓桿和中美貿易摩擦又完結了嗎？或怎看到隧道盡頭的曙光呢？明天續。

靈活運用期權可逆市獲利

　　在這個考慮入不入市時刻，作為個積極投資者，是應要上山學法的。

　　股市有上有落，懂得靈活運用期權策略，既可以小博大，以小量資金放大回報；又可以鎖定利潤，甚至用期權短倉賺取現金流。即使在市場充滿不確定性的情況下，仍能夠保持優勢。

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