如果謂今周中美股都可能跌，是不是嚇人？可以是，但亦可以成真。

　　美股跌，是關乎美儲局如何決定今後的縮表進程。加息與否，應是歷史了，但之後如何縮表，是否按既定日程和量來縮？還是會提早不縮？提早到幾時？縮至幾多？在在會影響市場情緒，極大的可能性是動輒得咎。為甚麼如此，周二的文章初步談了點，詳細點的有機會稍後談。

　　那麼，中股又為甚麼跌？筆者在前日的文章已提出，易會滿轉任證監，當前他的主要任務，是救火，而非發展，至於市場的良好預期︰發展、發展再發展，最終一定會出現，但目前怕是要等一等了。

　　有甚麼火要救？且看。

A股業績加速爆雷

　　近日A股市場上有個名詞叫「爆雷」，其義是原以為公司有賺，但業績公布時就話有虧損。

　　《券商中國》1月30日有以下報道︰

　　「1月29日晚間，上市公司業績開始『加速爆雷』。據《券商中國》記者統計，共計58家上市公司發布預虧公告，按照預虧上限來看，46家虧損超1億元，16家虧損超10億元，6家虧損超20億元。

　　就近3天來看，已有90家公司發布預虧公告，同樣按照預虧上限來看，68家虧損超1億元，24家虧損超10億元，9家預虧超20億元。除了大幅預虧，業績大變臉更牽動着市場的神經。原本盈利幾個億，如今卻在突然之間，巨虧10幾億甚至數十億。

　　29日晚間，大洋電機發布公告稱，預計虧損21億至23億元，而此前的業績預報顯示，預計2018年盈利2.3億至4.39億元；飛馬國際也發布公告稱，預計虧損17.5億至19.5億元，而此前預計盈利1,529.89萬至1.38億元。

　　大幅計提商譽成為業績虧損的一大原因。數據顯示，預虧超過20億元的9家公司中，8家提及了計提商譽減值。為何今年出現集中計提商譽？有業內人分析稱，去年底有專家提議商譽計提改成逐年攤銷的方法，這一『政策預期』導致很多公司在2018年業績中集中計提，以此將『壞帳』一筆勾銷。

　　面對上市公司紛紛大幅計提商譽，股價也隨之下行。恐慌之下，投資者紛紛逃離，但也有不少投資者看到了機遇。是危？是機？」

　　為甚麼要攤銷商譽？

　　當A公司要收購B公司，如收購價是100元，但B公司的有形資產只是60元，那另外的40元就要劃為無形資產，一般是以商譽入賬，但由於這個商譽最終是要被剝離，即是攤銷，這個攤銷本來是可以慢慢來（當然要按一定的公司規章來做），賺到錢，就攤一些，反正商譽即是牌子的吸引力，應可以帶來較多盈利。但，如果在收購時，就有不規則之舉，本來只值100的，就叫價至300來收購/被收購，有關商譽就被虛高了，可以賺一世都難翻本。

　　去年，有專家提出，商譽按10年攤銷，這定了個期限，如有家公司其年只賺1億，但待撇商譽就有15億，按10年攤銷，每年要攤1.5億，但又只賺1億時，即是該公司在未來10年都有虧損，投資者怎看待這家公司了？

　　不少有商譽要攤的公司就想到長痛不如短痛，1年便攤了這15億，之後就可以無商譽要攤而一身輕了。

攤商譽是危也是機

　　攤商譽為甚麼又可以被看成是機？

　　商譽其實是在收購時，已付了銀的，故這個商譽的價值是存在公司的帳簿中，並不是欠人的，要攤商譽，也只不過是在公司帳項內沖銷，既不產生利潤，但亦不真正產生虧損，但財務報表上就一定是當作支出項，不過就對公司現金流無負作用，在這情況下，虧了仍可以有機會派息，只不過一講虧，投資者就先沽了。

　　中人壽，買股虧百億，有幾多是因這些一次攤清商譽之股，使股價跌，而帶來虧損，不知。如果有關A股是之前預期有盈利，但因一次攤銷全部商譽而虧者，這些應是有機之股；如公司是之前預期已虧，今時因一次性攤銷商譽而虧更多，這些股是危，要再細看了。

　　投資者怎辦？先做塘邊鶴，日後再看基金保險大戶買乜，跟些少，應可以啩！

　　另一個使A股跌的原因是年報期限到，要還錢。

　　在近日召開的第203場銀行業保險業例行新聞發布會上，上海銀保監局表示，2018年在強化管控信用風險方面，督促機構將逾期90天以上的貸款餘額全部納入不良。

　　實際上，這並非是地方銀保監局首次對不良貸款認定口徑作出表態。去年12月14日，當時的陝西銀保監局籌備組印發《關於加強轄內中小商業銀行流動性風險管理的通知》，要求各法人銀行機構將存量逾期90天以上貸款於年底全部計入不良。

　　西南財經大學金融學院副院長羅榮華告訴《每日經濟新聞》記者，此前一些銀行對不良貸款的確認和認定口徑不嚴格，一旦按監管要求將逾期90天以上的貸款計入不良貸款，按規定必須予以計提或核銷，必然侵蝕銀行利潤。此外，這會壓縮一些銀行傳統上通過貸款展期以降低不良率的空間，且對於銀行後續的信貸審查會更趨嚴格，資質不好的銀行獲得優惠政策支持的難度可能會加大。「不過，這也會促使銀行更嚴格控制風險，有助於降低銀行業的總體風險。」他同時提到。

　　部分上市銀行不良貸款偏離度高於100%，所謂不良貸款偏離度，通常指逾期90天以上貸款與不良貸款的比例。《每日經濟新聞》記者梳理了上市銀行2018年半年報的數據發現，截至去年6月末，5家大型銀行逾期90天以上貸款與不良貸款的比值均低於100%。然而相較於大型銀行，中小銀行所面臨的不良貸款偏離度考核壓力顯得更大。

中小銀行盈利受壓

　　中小銀行相對於大型銀行而言，其貸款偏離度更加明顯，對此，羅榮華表示︰「首先，大型銀行此前已按規定將逾期90天以上貸款計入不良，完成不良貸款的消化，此時若監管要求中小銀行亦將逾期90天以上的貸款全部列為不良貸款，會暴露之前未被劃入不良貸款的隱性風險；其次，相比於大型銀行，中小銀行資金成本較高，為此更有動力獲取高收益資產，而一旦經濟環境和企業經營情況有變，更易造成不良貸款偏離度上升；再次，受歷史包袱較重影響，一些中小銀行業務基礎薄弱，風險控制不嚴，且主要立足於當地經濟發展，造成貸款投放行業集中度較高，資產質量易受到當地經濟結構調整影響。特別地，受經濟轉型壓力影響，部分中小企業轉型及抗風險能力較弱，進而引發企業信用風險，進一步導致中小銀行不良貸款偏離度趨於上升。」

　　多家銀行淨利潤下滑，在中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇看來，逾期90天以上的貸款餘額納入不良貸款，理論上來看，會使銀行當期的盈利減少，但同時也會更加真實地反映出銀行的資產質量，充分暴露出不良，銀行的經營也會更加穩健審慎。