美國面對大選結果，香港則持續面對熱錢的困擾。

　　筆者從事投資銀行業，認識不少内地商家與富豪，他們都有一個相同的特徵和喜好，就是都熱衷炒賣房地產。香港政府在推出樓市調控政策之後，效用肯定是存在的，成功導致絕大多數内地朋友也暫緩投資香港樓，或許這是大部份香港市民樂於見到的。

　　可是，當香港政府正在致力打壓瘋狂樓市的同時，氾濫的熱錢，早已滿瀉至其他資產市場，包括非住宅的物業市場。

　　在香港，商鋪早已經淪陷了，現在投機者連停車位也不放過，再度成爲熱錢追捧的目標。以筆者觀察，商鋪炒家有自己的炒樓配方，高價擡高物業價值後，再尋找租戶高價承租，後果是導致租金瘋狂飆升。不過，羊毛出自羊身上，物價同步飆升，這不是香港市民樂於見到的。若找不到租戶承接，實力稍遜的炒家，就自己另組公司，自己承租自己的單位，拿著租賃協議到銀行那裏做按揭，發揮槓桿效應，同樣「賺到笑」。

　　停車位卻有點不一樣，國際著名品牌不會特意來港高價承租車位，始終車位租金有一定的市場指標和需求，也存在其他替代性的供應和需求，若車位租金不能同步飆升，回報就會愈來愈低，愈來愈不吸引，泡沫愈吹愈大，停車位只能成爲炒家之間的炒作工具，難成主流。

　　有些時候政策的效果會出奇不意，政策的影響是動態的，不是靜態的，所謂牽一髮動全身，隨時收到反效果。在政府推出新政策後的第二個周末，二手成交依然冰封，但是住宅的租務市場卻火速轉熱，租金不跌反升。筆者留意到主要有兩個原因，第一不少外來人士不願支付15%額外印花稅，轉爲租樓。另外，不少準買家憧憬住宅樓價有較大的機會回落，因此轉向投入租務市場租樓，政策同樣也扭曲了住宅租務市場的需求。外來和本地熱錢不散，需求始終也是扭曲的。

　　近期，熱錢加速流入，香港金融管理局持續注資壓抑港元升值。不過，外圍卻並非如此樂觀。早前10月份的芝加哥PMI差過市場預期，美國第三季度業績整體表現又疲弱。美國總統大選正式進入最後的倒數階段，投資界除了關心美國就業市場能否改善之外，因美國財政部再度指出聯邦政府將在今年年底前達到債務上限，目前投資界也極爲關注美國能否妥善解決「財政懸崖」的情況，外圍的憂慮再次出現。

　　過去一段時間，美股在調整，港股卻在上升。一股支撐港股在美股先行走弱之後獨立走強的主要因素——「熱錢」隨時有可能被投資市場過份解讀。平心而論，這一波資金返港的持續性和規模有待觀察，但到目前爲止，其實無法和2009年相比，更無法長遠支撐港股在不利的環球市況下獨自上升。

　　環球政治干擾因素正在增加，短線看來比較適合採用防禦策略。未來一週内地和環球的各項宏觀經濟數據將密集發佈，同時，美國大選和中共18大召開兩大政治視窗正式拉開帷幕，市場波動難免。

　　不過，看似目前內地市場積極信號增多，內地經濟回暖得到進一步確認，繼早前公佈的10月份官方製造業PMI回升至盛衰分界線以上之後，10月份的内地非製造業商務活動指數，亦按月回升，也繼續在盛衰分界線以上。

　　内地製造業PMI的改善，主要受惠於新訂單及產出改善，顯示出經濟增長趨勢穩定，但復甦的持續性有待觀察，外貿出口訂單看似疲弱，在第四季度經濟復甦的力度估計也不會太強，因此投資者也不宜過份樂觀。