國際股市周一周二兩天大跌，周三跌勢持續。港股表現相對略好，但A股則跟隨外圍氣氛下挫。在此環境下，究竟A股還是港股的投資價值較高？ 

　　在2月25日，A股雖然力頂大跌的壓力，但上證指數跌幅只有0.83%，再次失守3000點大關，令投資者關注。不過，以基建鏈、地產產業鏈為代表的周期類板塊表現理想，建築裝飾、房地產、建材、鋼鐵等行業升幅領前。

　　早前，A股市場流動性大幅上升，上周互聯互通北上資金流入輕微增長，始終，目前投資者關注，隨著海外疫情擴散導致避險情緒升溫，或引致北上資金流出。雖然近日外資連續4個交易日流出，但未來不到一個月的時間內，將有外資被動買入A股。在2月21日，富時羅素公布了其旗艦指數2020年2月的季度調整結果。本次季度調整如期將中國A股的納入因子由15%提升至25%，以上變動將於3月23日開盤前正式生效，被動資金的流入將在3月20日(周五)收盤前全部到位。參考內地報告，此為富時羅素第一階段第三批次A股納入安排，預計新增被動流入資金達280億元人民幣。

　　尋找新投資目標為關鍵，2019年熱炒的消費板塊表現強差人意，對此，投資者期望在疫情過後將出現「補償性消費」。不過，目前仍未能確定疫情的影響究竟有多深，但對若干新興在線科技行業將產生比較有利的影響，如在線教育、在線辦公等等板塊。

　　消費股普遍表現不理想，主要是投資理念的概念，以往投資者相信內地消費升級和行業集中度提升，目前因疫情影響，概念生變，此外相關股份去年升幅過巨，投資者集中套利。

　　過去一周，疫情在全世界擴散，目前疫情擴散的情況已經在海外股市有所反應，如果繼續擴散對環球資本市場將帶來非常嚴峻的衝擊。最終，這也需要全球各國政府聯手共同應對疫情，在亞太區，因疫情載日韓爆發，這樣對環球中高端產業鏈製造業帶來一定的負面影響，對環球科技股和5G板塊帶來不可預視的潛在影響。

　　A股同樣需要面對外資資金短期淨流出的負面影響，不過，因A股在過往一段時間並不存在高槓桿的性質，此外，近日中央出台的再融資新規和降低利率等政策，某程度上平衡對沖了新冠肺炎疫情的影響，對A股一定的穩定作用。隨著疫情在初夏簽好轉，筆者估計更多有利政策將密集出台，對一些新興投資板塊將帶來一定的機遇。在這背景下，A股的投資價值依然值得重視，與港股依舊存在相互補足的投資價值。