近期環球股市興旺，美股不斷創新高，特朗普總統也不時在推特指出自從他當選後，股市升完又升，他並指摘主流傳媒(他口中的虛假媒體)對此避而不談。特朗普確實是說出股市上升的事實，但有多大程度歸功於他卻值得研究。及至本周，由於特朗普與北韓公開吵咀，嚇到全球股市也轉趨觀望。當然，美國和北韓大打的可能性仍很低，但把核攻擊擺上枱面，牛市也要暫觀望。

把核攻擊擺在桌面上

　　美國北韓互相恐嚇不是新事，但特朗普警告會讓北韓受到世人前所未見的怒火災劫，而北韓軍方隨即回應謂已準備隨時攻擊美國關島的軍事設施，只待金正恩一聲令下云云。

　　美國的情報消息顯示，北韓在核彈頭和巡航導彈方面，都有了長足的改進，而美國兩艘航母也準備再到朝鮮半島，特朗普和金正恩是兩隻「愛面子的新鳥」，人們又擔心會否誤判而起火?同時，打雖然不是主觀意圖，但互相文攻武嚇，也不能排除會受到「時間表理論」所影響(即你一步我一步終於碰撞)，讓假火變真火。

危機反而提供入貨機會

　　不過，我還是樂觀派，新一輪朝鮮半島危機反而可能提供入貨機會。全球經濟加速回升，以及聯儲局和歐日等央行退市緩慢，是環球股市進入大牛市的主要因素。至於特朗普，其讓美國退出全球減排的巴黎協定，及有外交上章法的混亂，對於環球政經只帶來不穩定。同時，他欲推出的減稅和基建大計，由於美國政爭而遲遲未進入議程，反也成為美股要回吐的因素之一。因此，主流傳媒不把股市上升，歸功於特朗普不是沒有道理。

特朗普亂出牌　弱美元則有功

　　我則認為，特朗普在美元回軟方面是間接有功的，而今輪股市上升大浪，也與美元回落有密切關係。特朗普在未上台之前已打出要對付貿易盈餘國的姿態，被點名的不僅是中國，還包括德國、日本和南韓等美國傳統盟友。他的一項批評，是指這些國家以弱貨幣提振出口，令美國處於不利的地位。

　　上台以來，特朗普仍沒有因為「美國優先」而打貿易戰；不過，貿易夥伴們都樂於看見本國貨幣稍為回升，以滿足特朗普。然而，最能操控匯價的「最大戶」始終是美國聯儲局。當美國開始加息後，美元的強勢一度走向山頂，因為市場認為美國已開始退市，而歐日等國還在繼續量化寬鬆，直至發覺美聯儲局退市緩慢，美元開始回軟。

耶倫討好市場　卻恐無法連任

　　特朗普過去對聯儲局局長耶倫很不滿意，認為她早前遲遲不加息，是等於為希拉莉助選，因此，他曾揚言上台後便會炒了耶倫。不過，耶倫對於新總統的批評能沉住氣，她繼續緩慢和有秩序的退市，也準備在必要時開始縮減聯儲局的資產負債表，即是把金融資產回流市場。

　　耶倫較其前任伯南克更懂得應付市場，當市場擔心退市太快時，她會強調通脹未見升溫，當市場以為不會加息了，她便會提醒人們利率正常化是必然的過程。在她的誘導下，資金認為美國退市是一個漫長的過程，而過早時美元過分炒上沒道理，因此匯市大戶普遍轉為沽美元，令美元進入調整浪。

減稅增基建　遲遲難推行

　　當美元調整之際，有利美國巨企在外國賺更多外匯返國，而決定股市升跌的主要因素是企業盈利，當美企盈利的平均增幅遠勝於經濟增長時，加上美元回落，美國人投資於美股，便可帶來保本增值的目的，這與誰做總統的關係並不大。而事實上，當美股大升時，特朗普的聲望卻由於團隊內鬨及「通俄門」事件的發展而進一步滑落，這不是主流媒體唱衰便可以實現的，而是大部分投資者對於在股市獲利，根本不會歸功於特朗普在白宮執政!

　　對於耶倫和聯儲局，大口普則早已收口了，但一般相信，他不會自打咀巴請耶倫在明年初任期屆滿時留任。另一方面，耶倫亦要面子，難以明言很想總統繼續委任她，因此，有可能耶倫會成為多年來「最短命」的聯儲局局長，做一屆便執包袱。不過，就算不再做主席，她應該仍可留在聯儲局內，除非是特朗普夠膽再公然反臉。我認為，無論換任何人，對美股都不會是好消息，這將是未來調整的另一個借口。

中國經濟回暖　大宗商品受惠

　　各方似乎都安於美元弱勢，而事實上，美元只是有秩序的走軟，這對眾多金融項目都是利好消息，今年歐日股市的表現強差人意，但仍可算是升市，而歐元日圓轉強，也有助歐日民眾購買力的提升，紓緩對經濟欠佳的怨氣。人民幣回升則有助壓抑資金外流，央行也不用再大量拋售美元來壓抑美元的升勢，投機份子暫已知難而退，至於內地股市彈不起，我認為主要是本身估值相對仍高所致。

　　其實，新興市場股市整體是今輪美元弱勢的受惠者，這有利於資金留入炒作，也有利於大宗商品價格回升，而不少新興國家依賴出口原材料「搵食」。除了美元回落之後，中國經濟較預期為佳，也有利於大宗商品的價格，因為中國是主要的需求國。

金價高位遇阻　需靠大口及小恩幫手

　　美元回落當然也會利好金價，不過，在反彈至接近1300美元時，也似是無力再進了，畢竟現時看不到通脹壓力，短線要靠大口普和小恩子「幫下手」。

　　港元資產也是美元轉弱是受惠者，港元兌美元回復正常，由於有聯繫匯率的保障，熱錢樂意留下來炒股。北水見港元回落，也更有信心買入早已偏低的H股、或優質的香港本地股票。此外，港元不跟隨美元加息，也有利於繼續提振樓市，儘管價格已太高，短期內要先橫行整固。投資主要看收益回報，港股平均市盈率和息口相對於國內外市場仍有優勢，我仍然認為每輪調整，都是買入的機會。