美中爆發貿易戰令環球股市大幅下跌，其後傳出中美高層就貿易糾紛進行對話，市場的情緒亦稍緩和下來，不過，科技股由於Facebook醜聞而續有沽壓，加上消息指特朗普將簽政令限制中資收購美國科技公司，令各地的科技股持續受壓。無論如何，貿易戰實質已打響，今後還會有利好或利淡的消息入市，影響金融市場的變化，令到今年的投資環境變得更加複雜。

市場低估中方回應決心

　　特朗普保護主義今年已連番出手，包括針對洗衣機、太陽能和鋼鋁，矛頭指向全球對美國享有貿易順差的國家，因此，市場理應有心理準備。另一方面，針對中國的301調查在去年已開始，同時早已判定「中方在盜取知識產權方面有罪」，而市場也已預期特朗普會對500至600億美元的中國進口貨品開徵關稅，因此，市場為何在特朗普正式亮相簽字時才恐懼起來？

　　筆者認為，主要是事態發展的程序，特朗普簽字後，中國商務部隨即宣布就鋼鋁徵稅方面進行報復，對以總值20億美元以農產品為主的美國貨準備開徵關稅。表面上，中方的報復很有限，然而，金融市場覺察到這只是針對鋼鋁徵稅的反擊，並未包括對500億至600億美元的單邊制裁的反擊。

美欲拉攏歐盟對付中國

　　與此同時，為了應付中國陸續有來的反擊，美方即時暫停對歐盟等盟國的鋼鋁徵稅，令市場發現這實質上是中美的一場貿易戰。美國想拉攏其他西方盟國聯手對付中國。

　　針對鋼鋁的關稅已在3月23日開始，雖然對中國鋼鋁出口的直接影響有限，但加上單邊制裁的數百億美元的後著，中國官員和輿論對特朗普變得空前不滿，不少專家學者建議反擊的大計，認為不怕貿易戰，要令特朗普最後傷得更重。

科技股成為投資恐懼區

　　當群情洶湧美股大跌之際，白宮亦稍為調整策略，主動與中國高層進行電話接觸，及各自提出減少美方貿赤的建議。市場見到中美之間有商談的餘地，因此，上周股市在復活節假期之前曾有所反彈，但接著又傳出特朗普要出手限制中國併購，令到市場再感不安。加上Facebook醜聞持續，各地科技股受到拋售。

美鷹派抬頭 視中國為最大威脅

　　近期，白宮人事頻頻變動，民粹主義極端份子陸續登場，這些人視中國的崛起是美國的最大威脅，因此，特朗普不只是要求大幅減少貿赤，還想借保護知識產權為由，以各種方法打壓中國的高科技發展，除了開徵關稅之外，準備限制中資對美國科技公司的收購，甚至是阻攔中國公司在美國投資。

　　不過，特朗普一向在出招之後，他會視乎形勢調整策略。當低估中國的報復手段後，他也要同時用「談判求功」的另一招。在中國方面，最高層也保持極度克制，表明不想打貿易戰，有分歧可以好好商量，但若美方一定要打，也只好奉陪。

談談打打待5月開牌

　　美中互相針對對方的關稅行動仍有一段時間的緩衝期，大約是一個半月左右，因此，美方的時間表是歐盟等應在5月1日就限制鋼鋁出口與美達成協議，到時美方才可集中力量應付中國。至於中方，則仍未就500億美元關稅一事作出具體的報復，應是希望在美國實際落單邊制裁之前，可以透過談判達成妥協，把貿易戰控制在一個較小的範圍。

中美互制裁 均有選擇性

　　到目前為主，美方避重就輕，避免向涉及美國民生的中國消費品開刀，因為對消費品加徵關稅，也必然會令到美國的物價上升，影響到民眾的消費。若對中國的貿易打擊（無論是關稅或是非關稅）對美國民眾的生針影響有限，則特朗普是有可能取得更多美國民眾的支持。不過，中方進行反擊時，首要還是針對共和黨的農民票，打擊美國的農產品出口為先，至於波音和蘋果是否最終會成為最大的報復對象，則是後話了。

金正恩合作 中美下台階？

　　值得注意的是，一向支持自由貿易的共和黨，今次亦有較多議員勸特朗普三思，反之，一些民主黨大佬撥火為特朗普打氣。陰謀理論指出，民主黨人最希望中國針對共和黨支持者進行報復，則11月中期選舉，民主黨便有更大的勝算了。對此，特朗普應該是有所警愓的。因此，對特朗普而言，最重要是在出招之後取得實際成果，而不是急於圍堵中國。另一方面，金正恩訪華之後，亦將會在5月左右與特朗普會晤，優先解決朝鮮半島核問題，也可是中美暫時下台階的借口。

高科技准入已成最大麻煩

　　現時最大的分歧，是中方本來要求美方放寬高科技產品出口到中國，但如今被美國指是盜取美國科技的手段，反而要對中國科技產品進行報復，及準備禁止中國公司併購美國公司及甚至在美國經營。這種態度與特朗普要求中國減少1000億美元順差的立場正好背道而馳。難道中國每年多買1000億美元的美國農產品以便滿足特朗普的農民粉絲們的要求嗎？

　　因此，筆者認為，貿易戰將是一場持久戰。然而，中美雙方看來都想在惡鬥的過程中有所節制，不至於嚴重打擊金融市場及環球經濟。