人行降準，最常見的報道是釋放幾多流動性云云。「流動性」一詞實在可圈可點，放隔夜錢是，放幾年貸款都是，但論對經濟幫助，長錢才有意義，短錢僅能拖延違約。故論降準有無用，只要比較存準率變動後的銀行貸款變幅（皆按年計）就一清二楚。

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　　其實在2007年前，兩者關係不大。觀圖所見，關係最明顯的是2007至2011年：存準率先大減後大加（留意左軸逆向），貸款增長對應先飆後插。及後至今四度降準，但作用已大不如前，尤其2018年的貸款反應已很微弱了，而今輪降準至今更無反應。

　　過去十年，貸款增長直線向下，今次連處跌勢下的稍微刺激都無，任人如何唱好，市況也理應無反應的，縱有也只是技術噪音。世人皆知，債務危機絕非貸款可紓解，更何況這是史詩級的。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）