踏入5月份，不管歐盟和歐洲央行推甚麼方案或落實早前擬定的拯救希臘的貸款計劃，市場的正面反應維持不到24小時，幾乎是歐盟及其成員國講甚麼和做任何動作，歐洲的股市都是只有一個方向，就是下跌。而且愈跌愈厲害，不單波及環球股票市場，連債券市場、貨幣市場和商品市場全遭投資者拋售。

　　這幾天環球資產價格全面下跌，美元、美債、日圓和黃金除外，大家不約而同地問為甚麼？歐盟不是已推出7500億歐元的貸款方案，而德國上、下議院已通過撥款嗎？需要錢解決的問題不是問題，現在是歐盟和歐洲央行協力提供貸款和增加貨幣供應，這個擬似量化寬鬆貨幣政策，跟美國政府去年對付金融海嘯的方案如出一轍，基本上是要多少鈔票便印多少鈔票。但是歐盟做出來的效果跟美國真是天壤之別。原因除了美元特殊的國際地位外，歐元背後是16個成員國，這次危機除了暴露了他們之間的政治和經濟問題外，整個拯救方案拖拖拉拉，你一言、我一語，怎能夠讓市場投下信心的一票。

　　現在希臘不會出事了，火頭欲燒到鄰近的西班牙，情況更令人擔心。「歐豬五國」債台高築是眾所周知的事，其中西班牙的房地產泡沫自金融海嘯引爆後，西班牙的銀行系統一直受著壓力，西班牙政府在去年六月已推出一個銀行重組和接管的計劃，但進度緩慢，希臘的債務危機將銀行系統內的壓力升溫，終於啟動了政府接管一間儲蓄銀行，另外有四間銀行要加快重組。消息公布後，金融市場的恐慌情緒不斷升溫，因為這次擊中了金融市場的死穴，無論股票、貨幣、商品或房地產市場，流動性資金是市場的血液，一旦血液的流通受阻，金融資產價格便失去支持。

　　過去幾天，銀行同業之間拆放的資金成本不斷上升，反映了銀行非常謹慎看待交易對手的風險，亦加強了維持高比率的流動性現金。在債券市場亦出現了流動性不足的情況，銀行或交易商對一些高危的歐洲政府債券和金融機構發行的債券避之則吉，市場的效率減慢了。這是一個惡性循環，面對如此一個不確定的環境，投資者可以做的便是盡可能減少手裡的資產，套現離場。

　　另一個讓我們擔心的是北韓和南韓敵對的問題，理性地分析開戰的可能性極低，但如果出現「黑天鵝」，後果是市場不能承受的。投資者可做的便是將風險控制在自己能夠承擔的範圍內，我對後市仍抱有信心，但要謹慎行事。

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