有一些朋友告訴我，每次當我離港公幹時，港股下跌的次數較上升的機會多很多，先多謝這些身邊的朋友那麼關心我出差時的情況。上星期筆者剛完成了一次長途公幹，目的地是中美洲的巴哈馬，這個地方是度假勝地，也是離港銀行和信託服務熱點，我沒有享受到陽光與海灘，倒受盡時差的煎熬，半夜裏睡不著時，便開著我的黑莓接收香港市場的信息。

　　無巧不成話，在我離港公幹這幾天，港股真的是跌了，而且跌幅不少，朋友們的觀察似乎真有其事，下次出門公幹時倒要留神。香港及其他新興市場股市下跌，主要原因是通脹的恐懼，早前大量歐美熱錢湧進來，房地產及資源性的商品價格大升，中國內地和一些亞洲國家已實行了緊縮的貨幣政策，措施包括了內地銀行存款準備金的調升，房屋按揭的首期付款比率提升和調高利率，其他亞洲國家和新興市場也做了相同的行動，股市由是作出調整。

　　在春節假期裏，中國人民銀行調高了存貸利率，市場預期往後仍有多次的加息行動，在資金成本上升和監管機構嚴控通脹的情況下，投資者的情緒是樂觀不來的。在本周一（14日），市場傳出即將公布的通脹數字會有所下調，消費物價指數會壓在５％以下，不會是早前傳聞的６％，執筆時內地的ＣＰＩ果然是４﹒９％，消息的準確性是１００％。這個數字對舒緩大家的通脹預期有幫助嗎？不見得，因為數字是人為的，這次有關當局調整了食物在指數內的比重，是減少了７％。對內地ＣＰＩ有認識的人都知道，內地ＣＰＩ指數內最大的比重是食物，而食物及農產品的價格在過去６個月的升幅是頗大的。既然減少了食品的比重，ＣＰＩ的數值自然是低了，但大家在比較日常生活中的消費品的價格時，是另外一個情況。

　　股市除了受壓於通脹及其引致的緊縮貨幣政策外，美國的公司季度盈利良好和炒美國經濟復甦概念，也導致部分資金外流，投資者是否轉而看好歐美的前景，我看不是，只是早前大部分的資金都放在中國內地及其他新興市場，現時稍作調整。畢竟美國長債孳息上升和美元匯價有轉強跡象，兩者對熱錢產生了Ｃａｌｌ　Ｍａｒｇｉｎ的效應，等同於資金成本上升，投資部署肯定要作出回應。

　　最近歐債危機較少人提及，但我們不應該掉以輕心，這個問題自出現以來，從沒有解決過，也看不到任何徹底解決的方案存在。３月初歐盟將會開會商討要否為歐洲穩定金融機制提供更多的資金，會是翻炒的好時機。

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