內地的「五．一」黃金周後，香港及內地的股市仍然沒有勁兒，在升升跌跌的過程中，恒生指數回落到２３０００點以下，內地的上證綜合指數跌至２８００點的水平。中國人民銀行調高銀行存款準備金率至２１％，行動在市場預期之內，震撼力只是一般。投資者心內其實另有一個疑問，就是希臘和葡萄牙的債務問題。

　　歐債的違約風險自２０１０年初以來，基本上沒有間斷地在市場和媒體上引發多次討論，大家對怎樣徹底解決希臘和其他南歐國家的債務而努力，卻只知道這是一個不能解決的問題。每次風雨飄搖之際，都是歐盟和ＩＭＦ拋出一個短期方案，希望在未來的時間中，會有奇蹟發生。希臘要求的１１００億歐元和葡萄牙需要的７８０億歐元不是一個問題，縱使德國的態度強硬，但也不會坐視不理，因為代價實在負擔不起。

　　希臘是一個小國，但違約風險卻揮之不去，最有可能會退出歐元區。這是一個「狼來了」的故事，如果希臘真的進行債務重組，市場風險相當大，目前的經濟困局每每有一些政治件穿插其中。如拉登被美軍擊斃，間接令美元匯價出現反彈，投資者找到藉口不再下注於美元弱勢。這次的政治事件主角是ＩＭＦ總幹事卡恩，他在紐約入住的酒店被指企圖性侵犯一位女員工，現在被紐約警方拘捕。卡恩的影響力對各國解決歐洲債務問題似乎不大，但或多或少會動搖市場的信心。

　　歐元在下跌至１﹒４０水平，初步出現了支持。其他的商品債務如黃金、石油、白銀和銅等相繼下跌，油價回落至１００美元以下，銀價反彈乏力，從３９美元調整至３４美元。看好黃金和白銀的氣氛漸漸減退，看來還會再跌多一些，白銀的短期調整目標為２８美元。在多種貨幣中，我最不看好歐元，除了上述原因，歐元區在短期內上調利率的可能性不高，況且在違約風險的前提下，利率並不是那麼重要的一個因素，歐元下望１﹒３８。

　　恒生指數處於拉鋸的局面，內地的貨幣緊縮政策是一原因，另外，愈來愈多海外的公司到香港上市集資，而且規模不少，將逐步蠶食香港的流動資金，加上很多內地企業來本港尋求資金，資金成本上升也令股市受壓。

　　我對香港和內地股市持正面態度，但時機看來不太對。

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