中國政府雖具雄厚的財力、一流的航天科技及人才，但無論決心多大，都難以在短期內創建成一間規模可與美國波音公司競爭的「大飛機」公司。因此，當她2008年宣布成立「中國商用飛機公司」的時候，沒有引起市場多大注意。

 

　　有別於軍用飛機，民航大型飛機一旦出市場，除了在價格上與美、歐機競爭外，飛機的質量是主戰場，安全的重要性凌駕一切。那意味著整架飛機的設計和製造水平，均要臻至完美，而且這些高要求水平，要長期穩定和可靠；一旦設計上有缺陷，或生產流程有疏漏導致產品有瑕疵而引發意外，甚至機毁人亡，那整間「大飛機」公司也「係咁大」了！

 

　　由是觀之，中國商用飛機公司雖然準備在2014年推出它第一架C919型「大飛機」試飛，並預計在2016年交予民航使用，我認為到市場接受C919的性能和安全穩定性，還要有一段很長很長的路要走！基於潛在的市場不明朗因素和風險，無論「大飛機」公司，或是合併了的「中國航天工業集團公司」，都不是投資的好對象。(中航集團計劃將來整體上市。)

 

商機何處覓？

　　中航集團總經理兼中國商用飛機公司副董事長林左鳴說，幾年內便要把集團的80%以上的資產注入到上市公司內。中航集團現有子公司200家，肩負不同的業務，包括汽車。其中20家已上市。看來，一場翻天覆地的整合行動已開始了。未來數年，資本市場必因中航集團的策劃及頻密的集資活動，倍添熱閙！   

 

　　中航集團必須透過各子公司的重組，包括與外資合作，和優化資產的內涵，才可提高各子公司的質素及營利能力。那樣，它才能不斷地在公開資本市場籌集所需的巨額融資，以發展「大飛機」的業務。在雄厚的背景下，我相信林左鳴先生一定可以完成使命。至於「大飛機」日後能否佔據空中的一方，甚至會否與波音、空中巴士三分天下，則非現時所關心的命題了。

 

　　可惜，香港人不方便投資中航集團旗下的眾A股，而H股則只有中航科工(2357) 一隻，沒有其他選擇！

      以下扼要列出中航科工(2357)近期的改組活動：

 　　2009年4月，在香港上市的中航集團的子公司中航科工(2357)，向中航集團母公司購買上海航空電器公司及蘭州萬里航空機電公司全部權益，代價是：出售中航科工(2357) 本身持有的全部江西昌河汽車業務資產及負債予中航工業集團。

 

　　2009年8月，中航科工(2357) 出售哈爾濱哈飛汽車公司全部權益予中航集團，對價為現金1.1億元。

　　2009年11月，中航科工(2357) 出售所持的哈爾濱東安汽車動力公司的股份予中航集團，換取中航集團所持有的中航光電科技公司之股份(約值17.7億元) ，及現金5.94億元。

　　2010年3月，中航集團旗下的中航科工(2357)，以每股港幣3.4元的價格，向機構投資者配售3.35億H股，集資11億港元。

 

原文刊載于《資本壹週　CAPITAL WEEKLY  2４1期》           2010年6月25日出版