上星期筆者曾談及，三個月前看25000點的目標到達了，現在需要觀察，中期頂部在哪裏，升到25000點後急跌，是否中期見頂？當然，長線而言，目標是泡沫，泡沫才是長線升浪的頂部，現在遠遠未到。但中線走勢，會直接影響我們的收益，所以中線走勢是我最關注的。在這時，筆者收到本公司上海證券研究所的一篇研究報告，內容提要如下：
 
　　「在中國強勁的基本面和境內外寬鬆的流動性的共同作用下，我們認為2011年的香港股　　市將強勁上漲。原因和邏輯：1)2011年，我們認為中國經濟的基本面會好於海外，海外及中國大陸過剩的流動性將會流入香港市場，從而產生一輪牛市行情。2) 2011年，我們相信大市值以及小市值股票會跑贏中等市值股票。3)我們對恒生國企指數2011年年末的目標點位是 16666點，對應22%的漲幅。4)我們首推保險，石油及天然氣，消費，機械及建築建材行業。5)我們不看好電信，地產及航運。」
 
　　我將以上這個觀點，轉告了我的所有客戶。
 
　　另外，大公報也刊登了申銀萬國證券研究所宏觀首席分析師李慧勇的觀點：「中國在『十二五』期間進行的轉型，將使經濟環境發生三大變化。首先是勞動力價格的明顯提高；其次是對節能環保要求的進一步提高；最後則是更注重經濟均衡化發展，這是經濟發展方式轉變的基本目的，其中包括了重視落後地區發展及加速城鎮化。
 
　　在中國轉型中期將迎來六大增長點：一是製造創新，勞動力成本提升將推動企業提高效率、推動產業升級與轉移；二是裝備製造將成亮點，產業升級將提升裝備需求，這其中首推『高端裝備』和『民族裝備業』；三是節能環保將推動新能源、新材料行業的發展，『十二五』增加的二氧化碳、氨氮、氮氧化物減排要求，將帶來脫硝、汙水處理、CDM（清潔發展機制）等需求；四是生產服務將隨勞動力成本的上升而發展並細化，以金融、保險、物流、行銷、設計、管道等為代表的生產型服務業未來將迎來發展；五是居民消費率將出現上升態勢，由於『十二五』已明確將『居民消費率上升』作為經濟結構調整的重要目標，並計畫通過收入分配改革來提高居民可支配收入，因此居民消費率提升可期，未來基本保障性消費和升級型消費將成為亮點；六是以新疆、西藏為代表的欠發達地區將迎來大發展。」
 
　　上海申銀萬國證券研究所，是靠證券研究、提供研究報告給全國各地和海外大小基金來「搵食」，曾被評為中國最具影響力的證券研究所。他們的宏觀策略分析，對大方向的分析判斷，是相當高水準和具準繩度的。對比歐美大行的報告，他們對中國的國情、民情，政府的思路和邏輯，有更深的瞭解和理解，尤其是，他們是靠賣分析來賺錢的，不是靠自己炒作來賺錢的，不會因應自己的好倉淡倉來唱好唱淡，也不會因應自己的買入賣出來推介甚麼。
 
　　投資市場是互動的，以上宏觀分析對我們制定中長線的投資策略、選股方向，有重要的參考價值。
 

　　本文刊載於《資本壹周CAPITAL WEEKLY》，逢周五出版。