恒指終於出現調整。這遲來的調整來勢洶洶，難免有人擔心。資深投資者來郵談高見，筆者完全認同：「1)大市由去年12月中之18,300點直升至今年3月初之21,750水平，升幅 19%。當時曾為文估大市會升穿 21,000及21,500此兩個熊證重結集區。早前莊家利用希債消息大發熊證，而今應驗殺熊無數，大竟全功，除了利用群眾之羊群心理，還要多得港交所鼓勵這種猶如買「大、小」的賭博行為。長此以往，小投機者必成芻狗！

　　今日回首，沒有甚麼值得自豪之處。對冲基金及投行揾食之道，本來就靠短期市況波動，上下其手，稍有市場經驗者，無不知之。問題是你能否在悲情底下保持客觀，在旺市中維持冷靜。不過，值得一提的是，大投行確有通神之力，不可小覷，更不能參與他們主導的遊戲，蓋因他們有真有假也！

　　2)殺熊後，大市便需調整及整固，獲高利的股票也須回吐以充實彈藥，大投機家只待時機而矣。中國把2012年經濟增長目標降至7.5%，是多年來首次低於 8%，為沽貨者(順便引發拋售潮)提供了藉口和機會。加上保險巨無霸友邦（１２９９）以7%折讓批股4百多億元和中國人壽（２６２８）宣布盈警，眾大鱷遂首先在期指發難，低開數百點，引發了這幾天的下跌潮！

　　其實，上述三大利淡消息並不出人意表。在出口持續放緩之下，2012年中國經濟增長同比低1個或半個百分點，早已為人共識。至於中人壽，由於其利潤極為依賴A股的表現，在2011年A股全年跌了23%的基礎下，中人壽的盈利大幅倒退，早已是意料中事。而友邦（１２９９）的母公司AIG欠下美國政府幾百億美元的債，在在需財，「高」位套現，亦為市場早已預期的舉措。

　　以我觀察，大多基金仍然缺貨(在2011年8月至9月底股市直插7000點時，很多基金被迫清貨。隨後的日子股市成交萎縮，我推斷他們在低位時買貨不多)，這時趁勢造低，實為其吸貨製造良機而已！」

交易時間長趕走散戶

　　周三(7日)在《東方日報》看到一段評論，亦感唏噓，值得同大家分享：「本港發展國際金融中心的努力，雖然值得肯定，但是在發展的歷程上，為政者卻以發展「國際金融中心」為口號，只顧向外資獻媚，遺棄了本土業者，讓本土業者難以擋架外資如金融巨霸般的競爭，逐漸在市場被邊緣化，甚至面對被淘汰的厄運。本港徒有「國際金融中心」美名，但底子裏土生土長的本地業者不但無緣分享，而且陷於斯人獨憔悴，境況凋零的境地，所以本港縱然名成利就，成了主要國際金融中心，但留給港人及業者的，卻是永不能彌補的遺憾。

　　其中一些例子，如回應外資以減輕對沖成本為名，免除買賣衍生窩輪印花稅在前；於本地業界一片反對聲音之下，也是應外資要求，強行推行股票買賣經紀佣金自由議價制在後。兩者都予人感覺是，只管「國際化」對外資言聽計從，對於本地市場的生態以及本地業者的生存空間，則帶來了深遠的負面影響。

　　上述改變讓窩輪及牛熊證市場，變成了是主要以國際金融投行為主的發行商，跟散戶對賭的場所。該類買賣賭風之盛，長期以來已深受市場詬病，佣金自由議價，對根本並非全然依靠佣金維持的外資投行絲毫沒有影響，卻觸發單靠佣金收入維生的本土券商互相減佣廝殺。」

　　本周開始，股市每天交易6小時，進一步專業化，有工作的非專業投資者無法每天花長時間留意股市，只有選擇少參與買賣，甚至退出股市，本地證券商的生存空間再次萎縮。

　本文獲作者授權，轉載自《資本壹週CAPITAL WEEKLY 》