今年中國經濟的表現特別受人關注，這有好幾個原因。

　　第一，十八大領導班子換屆在即，經濟政策可能改變，今年的經濟表現如何，對將來的政策取向或會構成壓力。

　　第二，西方國家經濟仍然疲弱，隨時有大幅下滑風險，中國等新興經濟體頓成了帶動全球增長的火車頭。若中國增長受挫，世界更無希望。

　　第三，中國的股市一直表現差勁。歐美經濟一團糟時，其股市仍能反彈；但中國經濟有不錯增長時，A股卻屢創新低，熊冠全球，股民一片愁雲慘霧。假如連GDP增長也不保，社會的和諧可能會大受破壞。

歐美不景 貿易盈餘反升

　　不過，若我們細看數據，中國的情況卻並非差勁。本來最使人擔心的是國際貿易，歐美經濟不景，會否嚴重打擊中國的出口？2011年全年中國的進出口差額（亦即貿易盈餘）只得1551.4億美元，比前年下降了14.5%，但今年頭八個月基本上已收復失地，貿易盈餘反倒上升了31%。是否中國貨品價廉物美，歐美愈窮愈要靠平價商品支持消費？我不得而知。

　　若評估中國整體經濟板塊之重，沒有任何項目比得上固定資產投資。外貿固然重要，但外貿盈餘只是GDP的2%左右，反觀固定資產投資，比重卻是GDP的49%左右。投資增幅一減，GDP便必大受影響。今年頭八個月，固定資產投資增長了20.2%，比起去年同期的25%增速，大減近五個百分點。

主動遏抑樓市的結果

　　由此可知，中國今年經濟減速的主要原因是固定資產投資增幅放緩。為甚麼會放緩？這主要是因為房地產投資的完成額從去年27.9%的增幅，下滑至今年頭八個月的15.6%增幅。眾所周知，這是政府遏抑樓市的結果。換言之，中國經濟的減速是政府主動選擇的政策所造成，並非是無法控制的因素所引致，若改變政策，增長又會持續。在上周日清華的「未來十年」的座談會中，主辦單位也是持這個觀點。

　　GDP短線增長加快或減慢一兩個百分點，本是不值得太過著意的事，更健康的做法是保持增長的質量。政府若然大灑金錢，招聘人手在地上打洞再把它們填平，當年的GDP會被虛假地推高，但這種「投資」不會改善未來的生產力，是完全浪費性的活動，對長遠經濟毫無好處。2008年的四萬億救市方案，事後證明完全是反應過度沒有必要的政策，但後果比在地上打洞更嚴重。這是因為資金都向國企傾斜，不但引起去年的資金鏈斷裂危機，更加劇了「國進民退」的逆流，破壞了經濟結構，中國若要持久地保增長，應停止扶持低效率的國企，打破它們的壟斷地位，讓民企再次成為中國經濟增長的火車頭。

轉載自晴報http://skypost.hk