之前寫了一篇文章《輸幾多才會收手？》，透露一位身邊朋友近期買入中概科技股損手故事。網友ch兄留言提出一些數字，指於大跌市時買入中概科技股可以是不錯的操作，亦分析了該朋友今次輸錢的原因，這是甚麼一回事呢？

ch兄留言：

　　在大跌市時買入阿里巴巴(09988)與騰訊(00700)應該是不錯的投資想法，問題是這段時間恆生指數並沒有出現超過45%的大跌市。超過30%的中型股災也沒有出現過，甚至連20%的小型股災也沒有，有的僅僅是約16%調整而已。我花過一點時間在騰訊上，就以騰訊為例說明止凡兄的朋友這次為何會「約輸掉了三年人工，大約二百多萬元」。

(iStock)

一、過早一次性入市

　　止凡兄的朋友在2021年1月5日騰訊站上766.5元(PE 69.6倍，股息率0.16%)下跌至2021年5月13日580元(PE 29倍，股息率0.28%)，整體下跌了24.33%時，大筆買入騰訊。

　　假如他只是先買進兩、三手，分幾筆買入，越跌越買，一定能夠在騰訊整體下跌至45%，也就是說，在2021年8月19日421.2元(PE 21倍，股息率0.38%)時大筆買入更多。

　　他卻作了反向操作，在低位賣出三分之二。2021年5月13日580元下跌至2021年8月19日421.2元，是27.38%跌幅，正好就是他「約輸掉了三年人工，大約二百多萬元」的部分戰果（另一部分是阿里巴巴）。

　　就算你認定騰訊是好公司，在每一次跌市時，無人能預先知道它究竟會跌多少，所以，分幾筆買入是降低風險的好方法之一。

二、對騰訊過去跌市與升市的認識有限

　　除了這一次45%的跌幅之外，還有三次，最近一次是2018年1月29日的471.6元(PE 96.82倍，股息率 0.13%)下跌至2018年10月30日252.3元(PE 27.69倍，股息率 0.35%)，整體下跌了47%。

　　另外一次也是47%的跌幅是在2008年6月4日14.35元(PE 8.2倍，股息率 2.44%)下跌至2008年10月27日7.6元(PE 4.34倍，股息率 4.61%)。再上一次是2007年10月30日14.01元(PE 14.82倍，股息率 1.23%)下跌至2008年3月18日7.74元(PE 4.42倍，股息率4.52%)，整體跌幅是45%。

　　騰訊還有兩次35%中型的股災，25%至29%的小型股災也共有四次之多，不詳述。大跌回升最大的是2008年10月全球金融風暴那一次，高達364%。發生在2011年11月美國財政懸崖與歐債危機那一次中型股災，35%跌幅，事後回升也高達337%。

　　賺錢不是事後諸葛亮，而是事前做足充分準備。持股期限，盈利目標，買進準則與買入價格等等都是投資之前的準備工作。這樣，投資贏利的概率便遠遠大於虧損的概率。

後記：

　　ch兄分享重點有三，第一是騰訊今次大跌時，大市並未有出現大跌。這是過往我多次提醒，大市風平浪靜時，個股出現大跌，投資者作「人棄我取」時需要特別小心。第二個重點是分注買入，這點很合理，因為別以為自己能有效預計轉勢點。

　　第三個重點，ch兄以歷史數據提出每次騰訊大跌後，反彈總是強勁的。今次騰訊自1月高位跌了45%，之前三次發生在2007年、2008年與2018年。2007年與2008年那兩次與金融海嘯有關，全球資金問題，甚麼資產價格都大跌，優質股因不相關的原因而大跌，絕對是極好的買入機會。

　　2018年那次，是因為中央出手監管遊戲行業，市場擔心騰訊盈利能力將被損害。後來又好似影響不大，股價重拾升軌。話說回來，這類監管，「影響不大」這結果並非必然，事前有多少人能說得準呢？

　　今次騰訊大跌原因是兒童玩遊戲被限、收集大數據賺錢模式被管制、壟斷性受限、捐錢共富等，看來過往的盈利方法受到多方面限制。作為投資者，除了檢視歷史數字外，更要把股票看待成一家活企業，看看它正在發生的事，評估變化對其基本面的影響。

　　歷史數據當然值得參考，是經驗的累積。然而，透過歷史數據作為投資操作考慮，有一個前設，就是歷史總是重覆的。倘若一些基本因素出現重大改變時，那前設便不成立。例如金融海嘯出現了一些系統性問題，令一家158年歷史的雷曼兄弟都倒閉了，若它當日不死，今天都171歲了。

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