前幾次提到派息基金，可以是我建議的三合一退休方案中，除了股票、物業或年金外，第三類資產中一籃子定息工具的其中一個選擇。除此之外，ELN其實也可以是另類的收息選擇。

　　我認為，退休後將部分資金買ELN也無不可，但必須以收息的心態，加上不介意或有能力接了掛勾的股票便可。當然，最重要是你選擇哪隻股票去掛勾！

　　首先，讓我簡單重溫一下何謂ELN（Equity Linked Note）。為甚麼我說重溫？其實，本欄一開始時，我已經介紹過ELN，但這幾年所出的ELN，花款和產品特色都有些變化，值得在這裏再介紹。

　　所謂ELN，買入者背後是沽出了一份跟某股票掛勾的認沽期權，所以可以收到一筆期權金，也即是銀行常叫的「利息」。

　　認沽期權是期權的一種，即是看淡後市，但如果是「沽出認沽期權」，準確來說是有限度看好後市，又或者預期後市會在窄幅波動，但以偏弱為主，即所謂升又唔會點升，但又唔會大跌那種。

　　只要在到期日時，相關股票的股價，不低於議定好的行使價，而這行使價通常會低於你買入該ELN時，相關股票的市價，你便可以將該筆「利息」袋袋平安！

　　有一點很重要的是，如果你掛勾的股票在到期日時，只是稍為高於議定好的行使價，你其實已經可以賺到所謂的「高息」，根本不需要該股票大升。又或者，就算該股票大升，也與你無關。

　　好了，萬一你掛勾的股票在到期日時低於議定好的行使價，你便要用議定好的行使價買入該股票，而不能收回你的投資，即俗稱要接貨了。

　　另外，你所收的「利息」是否高，主要取決於該掛勾股票的波幅。如果是高波幅的股票，即升跌幅度很大的股票，你收到的「利息」就高；如果是低波幅的股票，你收到的「利息」就不會太高。

　　但近年在零售銀行所賣的ELN，都會有一個提早贖回價（Call Back），即是如果本來這份ELN的年期是半年，在一個月後任何一日（一般都至少收一個月利息），只要該掛勾股票的股價升破該贖回價，這份合約便會即時終止。你又要再找另一個掛勾對象了。

　　我以近期頗受歡迎的一隻掛勾股票阿里巴巴（09988-SW）為例，以一個假設的條款來說明。

　　假設阿里巴巴今日的收市價是280元，你買入20萬的阿里巴巴ELN，行使價是85%，年期6個月，贖回價是105%。

　　即是說，如果6個月後的到期日，阿里巴巴的股價低於238元（280 x 0.85），你就要以238元的價錢買入阿里巴巴（用20萬去除238元得出買入的股數，不用經紀佣金）。

　　不過，如果一個月後任何一日收市時（首一個月不設贖回，即是可以穩收一個月利息），阿里巴巴的股價升至294元（280 x 1.05），該ELN就會馬上終止，銀行會退回你的20萬本金，以及給付你所得的個多月利息！

　　好了，先讓大家消化一下以上資料，下次再談。

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