上次提到，ELN（Equity Linked Note）是我們退休後可以考慮的其中一種收息工具。但我要再強調，這只是我們三合一退休方案中，除了股票、物業或年金外，第三類資產中一籃子定息工具的其中一個選擇。

　　尤其是，你本身對股票有興趣，又以收息為主要目的，加上不介意或有能力接了掛勾的股票便可。

　　上次我以近期頗受歡迎的一隻掛勾股票阿里巴巴（09988-SW）為例，說明了近年ELN的普遍條款。

　　大家需要知道的，是行使價，即是萬一該股票下跌，跌到哪個價位，你便要接貨。這個行使價會以百分比來標示，假設是85%，即是以你當日買ELN時，掛勾股票收市價的85%為接貨價。

　　另外，近年的ELN，普遍多了一個贖回價，一般會是稍高於掛勾股票當日的價格，例如105%，但有時也會是100%，甚至再低一點的。換句話說，如果你掛勾的股票繼續升，一個月後，你這份ELN肯定會被贖回，那你就要再找另一隻股票去掛，或再掛同一隻股票（由於股價不同了，即使條款相同，實際的接貨價或贖回價會不同了）。

　　除了行使價之外，近年的ELN也多了一個「氣墊價」（Airbag），這個價會比行使價再低一些，例如行使價是85%，氣墊價可能是75%。意思是，你掛勾的股票，到期日時要跌至75%才需要接貨，只不過，用來計算你要接多少貨的價格，則仍然是行使價。

　　心水清的朋友應該會想到，如果出現這種情況的話，你買入的股票價格，會再高於當時的市價。形勢上，你是比較慘的，但不要忘記，這是很極端的情況下才會出現的。

　　不過 也不是所有ELN都有這個「氣墊價」的，如果你不喜歡，也可以不選擇。但要記住，所有這些條款的變化，都會影響你收的「利息」。

　　舉例說，如果其餘條款相同，一份接貨價是85%的ELN，「利息」會比一份接貨價75%的ELN高，因為75%的ELN，接貨機會比85%低！這個很易理解吧！

　　另外，今時流行的ELN，最普遍的年期是6個月，當然也有3個月，或一年，但始終不及6個月的普遍。

　　還有一點要提的，我一直說「一隻」掛勾股票，其實，近年最流行的ELN，不是掛一隻股票的，而是掛兩隻。過去也曾流行掛「一籃子」股票的，但可能較複雜，所以不流行，反而掛兩隻是較為市場接受。

　　掛兩隻的話，自然兩隻股票都有行使價（即接貨價）、贖回價和氣墊價（如有的話）。簡單來說，掛一隻和掛兩隻的分別是，計贖回時，要兩隻股都升破贖回價才會贖回；但計接貨時，即期滿日，則只要其中一隻跌破行使價都要接貨。如果兩隻股票都跌破行使價，則要接表現較差的一隻（只會接一隻股票的）。

　　好了，我大致交代了ELN的操作和相關條款，大家先消化一下，下次再跟大家談談「選股之道」。

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