昨日A股似乎大翻身，上證指數勁升逾43點逾1.4％，收復3100點，主要是受到銀行、保險等板塊走強，昨早創業板仍跌，但到昨午一時後，各線權重股均升，漲停股亦見急增，超逾跌停股（圖一），似形成個雙針探底面。

　　據《金融界》網站，滬指報3107.83點，漲1.43％，深成指報9893.78點，漲0.83％，兩市共計44股（含ST股）漲停，19股跌停；兩市共計成交4,287.1億元；滬股通淨流入10.7億元，深股通淨流入6億元。另外上證50指數大漲2.74％創2016年1月以來新高。

技術上 指數似有企穩反彈

　　行業板塊方面，保險、銀行、券商三大金融板塊護盤明顯，有兩個券商對昨日A股勁升有如下分析︰

　　源達投顧︰從歷史數據來看，增持高潮的到來往往預示著市場正在構築底部或階段性底部，此後市場大概率上漲，並且隨著前期監管力度的不斷加大和金融去槓桿力度的不斷加大，市場泡沫受到擠壓，市場環境得到改善，長期有利於指數的上行。從技術上看，目前指數有企穩反彈的趨勢，長下影線或預示著短期探底結束。5月11日指數也是用金針探底結束了連續的調整，市場迎來一波反彈，並且與周三的走勢形成呼應，二次探底意味明顯。但是仍然需要後期走勢的確認，短期可繼續關注。

　　寧波海順︰早盤的快速下殺確實如昨日所說，是一個左側交易的好機會，經過昨日尾盤殺出一波恐慌盤，再加上早上連續兩波殺恐慌盤，市場已出現股災式的恐懼，目的已達到。最終三大股指齊收紅，與5月11日的尖針探底形成了雙底，我們前面一直等待的第二隻腳似乎已到來，能否確定還需看節前最後兩天市場的表現來驗證。板塊方面，前期作為殺跌主力軍的雄安新區概念，可燃冰，次新股高送轉都有不錯的表現。如若反彈能夠持續，這些板塊還會是資金重點關注地帶。另外，對於雄安新區的延伸地帶也可以多加關注，我們也可看看周四召開的特色小鎮峰會是否會成為雄安的一個新亮點。建議投資者控制倉位。

　　這兩家券商都是對後市有保留，要觀察，他們之所以有保留，可能跟Shibor（上海銀行同業拆息）和一年期貸款利率連續倒掛有關，據券商中國分析︰

　　本月24日，一年期Shibor報價4.3220％，繼續刷新兩年以來高點，高於上海銀行間市場的一年期貸款基礎利率（LPR）的4.30％，而且已是連續兩日超出；和央行一年期貸款利率4.35％只有一步之遙。

　　另一個事實︰當前銀行表外資金成本早就高出了基準貸款利率。目前，銀行1年期同業存單利率最高已經上漲到4.75％，而銀行在售產品預期一年期收益率已經上漲至4.28％。兩者平均下來，一年期，表外資金成本全面高於銀行基準貸款利率。

　　不僅僅銀行在爭奪資金，企業也在爭奪資金，來看看下面的幾組數據就有更直接印象︰

　　1.目前，AAA等級5年期中票收益率也全面超過貸款基準利率，低等級信用債一年期收益率已經攀升至5％以上。信用債收益率已經全面超過同業存單利率。

　　2.融資成本高企，已經讓愈來愈多的企業推遲發債計劃或者取消發債，企業從債券市場的融資額度大幅萎縮。

　　3.從企業發債數據來看，2017年4月，債券取消發行的數量達到了147只，遠遠高於3月的88只和2月的31只。2016年12月之後連續三個月債券淨融資額均為負，今年4月份又有將近1,000億規模的債券取消或推遲發行。2017年5月上半月，企業淨融資額約為-3,300億元，較4月大幅縮減3,500億元。

資金面 留意Shibor與貸款利率

　　銀行和企業的「資金戰」，讓市場利率中樞不斷上移，這對於中小企業經營狀況惡化局面恐將進一步加深，實體經濟回報率下滑局面仍將持續。（圖二）

　　但老外則認為，這兩日A股回升，是因為中國的國家隊，為應付穆迪下調中國評級，而托市所致。

　　另方面，維持A股升勢，投資者不能只看漲停股數，而是要看Shibor一年期與貸款利率是否續倒掛，亦即人行會否放水，資金成本，對股市、債市是有重要影響的。