QE，不少投資者都知是甚麼，但QE的真正影響是甚麼，應不會有太多人知，QE為環球帶來$217,000,000,000,000的債！要講得短些，是217兆的債，數據來自Institute of International Finance（IIF）。而這個債的增長未停，增速是每小時1億美元。

　　當我們講QE帶來217兆債的時候，不要以為這個217兆債是2009年至今的QE累積，而實是諸國政府歷來發行了的債的累積額，這個累積是因為政府有借無還所來。為甚麼人民不反對這種有借無還，實累子孫的政府發債？有能力去在金融市場，投資市場上搵到銀的「精英」都不會反對，因為政府多發債，市場資金便多了，使資產價格上升，金融「精英」便可以「投資」成「投機」而致富，因之據Qxfarm近日發表的統計，全球上8名首富，所擁有的財富，抵得上34億個最窮窮佬的財富。8比36億！為甚麼那36億人不站出來吶喊？或許他們有喊過，但因為閣下雖不是那8名首富，但亦不是那36億位最窮窮佬（因你起碼有多過一對鞋，有N條底褲），你應未曾站出來，為無得食而示威。

　　環球的債怎分布，你又會分到（承擔）幾多？IIF有以下圖表。近十多年來，環球債因美國雷曼兄弟爆破而猛增（圖1），其中又以中國自2007年至2017年的債務增長較速，所以老外一直話，中國有債務危機，穆迪更降中國債券評級。

美債以外債為主

　　迄至「債券通」開通前，中國的債務是內債為主，尤其是國家企業借了國家銀行的，這基本上可視為阿仔打麻將輸了畀阿女，阿仔問阿媽借錢去畀阿女一樣，只要阿媽不追債，阿仔仍可以逍遙自在。但美國債就以外債為主，有朝一日不要講中，若石油佬去追債，光是這3位債主不再買債，美國已然瓜得，不用飛機導彈來打它。

　　環球債務一個不穩定因素，是新興國家債務的評級，近年來被下調得較多。債務評級被下調，即是發債者要付較多的利息去發債，對已發行了的債的發債人，無大影響，只對持債者有影響，因為債價會下跌，但當發債人在下一次發債時，其評級未被上調，即是他的發債成本會高些，甚至會無人肯借（因評級過低），十分不好彩，在2017至2019年的3年間，都是新興市場債的到期潮，今時下調新興市場債評級，會否使到新興市場在接下來的兩年半中，出現發債困難情況？不知，要觀察。

　　對美國債市言，油組國將買油所得去買美元（叫油元）或去買美債，都是對美元債構成重大支持。近年油價低迷，便迫使油組國要多發債去應付油組國的財政支出，圖2可見自油價於2015至2016年間低至30美元1桶時，油組國的發債額亦多了，自顧不暇，還有餘錢去買美元、美債嗎？美元、美債一有難，怕環球的金融市場都不好過。

　　這就是外文所講的大圍形勢不利，這個不利要否到2018至2019才出來？未必，因為今時已有些爆煲了，明天談。