這十多年來股升的主動力為何？筆者看是Phone，無論是iPhone、華為、小米、LG、三星，以至其他諸等Phone，全球識字唔識字的，都幾乎人手一Phone，呀！錯，閣下是有兩Phone、三Phone，不止一Phone！

　　不止人人有Phone，更重要的是由水壺、G2、G3、G4，閣下換過幾多個Phone，可能你都計不了這麼多，但當你已左右兩手各有一Phone時，你還要幾多個Phone？

再多的性能都是多餘

　　有人謂，不是Phone的性能一直改進嘛，正確，但當乜Phone物Phone都可以做到看電影、傳電郵、通電話、App或Chat都可以同一時間做齊時，想問閣下的腦袋尚有位去想及做其他嗎？此一如波鞋，當已出齊跑步鞋、羽毛球鞋、足球鞋、籃球鞋……蛙鞋，而閣下都有齊後，你尚要買多幾多對鞋？不要忘記，閣下只得一對腳，總不能一腳同時穿十鞋吧！

　　當人手已有N個Phone，而Phone的性能又多到你雙手一頭兩眼兩耳都應接不暇時，再多的Phone性能都是多餘。

　　當用Phone者突然發覺已瘋到不可再有Phone時，Phone價便會瘋跌，這就是近日Phone價出現少有的跌價行情。事實上，蘋果今年年初也已預期過Phone求會減，已發過預警，只不過投資者只看股價，不看Phone價，才會今時被動了。

　　電子產品價跌可以有多瘋？筆者只能告知，可以很瘋。80年代初，筆者有做電子錶生產，其他配件不講，光是講調校手錶時針的那粒「巴的」，一度是貴至5港元一粒，但隨著人人生產，之後又已人手一錶了（總不能一隻手帶兩隻錶吧！），電子錶在量的增長上便減慢，這個「巴的」在年半之內跌至1毫子一粒。5元跌至1毫，瘋不瘋？不瘋，瘋的，是因為你不知電子產品價格波動有多瘋。為甚麼會瘋？

代工廠面對縮單風險

　　訂貨者很多時怕產品一旺，再翻單代工廠家便給不出你生產量（Capacity），於是訂貨者便會向N個可以、可能的代工者落單，訂貨者本想要100打，但就會向3個（例如）代工廠家各落100打，即是市場上有300打，各個代工廠家便四出找供應，炒賣了原料，如果訂貨者屆時好好生意，低估市場需求，原來市場可以承到300打貨，於是大家「合皮」；但如銷路不好，只能承到10打貨，廠家便會立時縮單，但那已發出去的300打單怎辦？誰孭起貨料錢？代工廠家囉，因為這些訂貨合同通常會寫明（當然是細字啦），訂貨者可以在某月某日之前減單，至於是減90%還是只減10%，看合同怎寫。明此，就知為甚麼電子錶「巴的」可以由5元跌至1毫，「巴的」食唔落肚，假如打了原訂貨者Logo，仲死，邊個要呀！

　　代加工廠家怎辦？唉！要避這風險，只好四圍收風，看訂單量是否狂飈，若有，看訂單有無可無條件減單之句，如有，執生啦！對這類可減單之單，不要太歡喜，收了錢，無Reject，才好開香檳，千萬不要以為阿乜乜國際大牌畀單你，就當是寶，這可以是毒單，今時蘋果減單，其代工廠、供應者可以有幾狼狽，大家留意好了。

　　筆者在此欄一直提醒，美股近年之所以表現亮麗全球，一個大原因是公司回購股票（Buy Back），圖一是自2010年至今美國上市公司的股票淨回購趨勢，其與S&P 500的走勢是否類同？

回購等如割肉養自己

　　圖二是美股最大的5家科技公司股票回購金額與其資本財支出對比，這5家公司是Apple、Alphabet、Microsoft、Oracle、Cisco，基本上是美科技公司的主支柱。一直以來，這些公司都是用於回購的錢多於資本開支，筆者叫之做不務正業，因回購股票等同炒股。特朗普謂他的政策，刺激了美股的上升，說得無錯，因為特朗普減稅，但圖二反映，特朗普的減稅對公司回購股票更具刺激，回購多了，其股價自然升，但資本開支不跟比例升，反映這些公司無心戀戰，投資者對此是看在眼裏的，所以圖三便見出Nasdaq近日跌幅遠多於S&P 500的跌幅，這叫做有咁耐風流有咁耐折墮，回購是製造了每股盈利，但這不是賺回來的，是割自己肉來養自己，你割得幾多？

　　《華爾街日報》和《每日經濟新聞》上周有如下報道，綜合給你參考。

　　《華爾街日報》報道稱，隨著拋售的加速，投資者蜂擁至市場波動期間表現良好的資產-美國國債周一走強，日圓和瑞士法郎兌美元的匯率亦出現上漲。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，自從今年秋季以來，隨著投資者紛紛撤出推動主要股指上漲的眾多科技股，美股已經遭遇了一系列的回調。此外，蘋果和facebook等公司悲觀的業績指引，則加劇了人們對這些科技股在過去1年收益是否合理的質疑。

　　如今，投資者也在苦苦思索-如果沒有科技和通訊服務行業這些領漲市場個股的支持，美股當下創紀錄的牛市是否還能繼續走高。隨著美儲局的漸進式加息和美元的走強，企業盈利增長將出現更大範圍的放緩，從而對企業利潤造成負面影響，這一問題如今也顯得尤為重要。

　　標普500指數成分股公司的收益在第三季度有望增長26%-這將是2010年以來的最快增速。但分析人士預計，明年這一增速將放緩至個位數，部分原因是去年年底通過的稅改效應逐漸消退。

　　例如，蘋果在發布公司今年自然年第三季度的財報（營收和利潤均創紀錄）的同時，發布了低於分析師預期的業績指引。周一，蘋果重挫3.96%報185.86美元，已進入熊市。月初至今，蘋果已經累計重挫15.1%，創下去年9月以來最大單月跌幅。目前蘋果股價較其在10月3日的高位低19.9%，市值已累計蒸發約2,200億美元。

　　此前，《華爾街日報》曾報道稱，蘋果將大幅削減iPhone XR、XS以及XS Max型號定單後，蘋果股價便大跌。由於市場對新款iPhone的需求低於預期，Lumentum和Qorvo等蘋果的零部件供應商股價同樣受壓。

　　iPhone，唉！Phone，你使股市有幾瘋？閣下看完此文，可還會為Phone而瘋？