證券市場在上周全面唱淡，這幾天又突然唱好。原因有很多，其中兩個就是我們一起在透支來自美國和歐洲的好消息。在我們中國人和華人地區，最旺的消費季節一般是在春節前。筆者在美國也生活過，由上周的感恩節去到下月底的聖誕節就是各路兵家必爭之零售旺季。至於歐洲，則沒有感恩節，旺季是在後一些的聖誕節前。

　　因此，大家都確定了，上周的感恩節，已經正式啟動了美國的銷售季節。初步參考數據，上周末當地零售銷情理想，投資界確實也有點跌眼鏡。不過，筆者倒是擔心美國消費者只是提早購物，消費信心能否持續到聖誕節？實在是一個疑問。感恩節零售業銷情理想其實並不代表聖誕節及2012年零售市道全面好轉。筆者從內地和香港的出口商方面打聽，也沒有聽到美國零售企業下單要求快速補貨，投資者實在需要加倍留意目前的情緒能否持續。

　　另外，歐洲正醞釀著新一輪救市方案，抵銷了義大利及比利時發債融資成本急升所帶來的負面影響，刺激環球股市明顯回升。值得留意的是歐元區官員將就歐洲金融穩定機制（ EFSF）進行商討，共識尚未達致，但傳聞已蜂擁而出，不宜過於亢奮。始終歐債危機不斷拖延，歐元區的主權評級再被下調也是有可能的。

　　另外，歐洲區內銀行今年的資金缺口龐大，是歐洲銀行體系穩定性的一個計時炸彈。面對此等形勢，筆者分析目前各國為保未來經濟增長，各國央行有可能再次放寬貨幣政策，環球將進入減息期。

　　樂觀歸樂觀，若歐洲救市方案無法落實，主權債務危機將通過銀行業危機向歐元區核心國家蔓延，甚至出現雪崩式的坍陷。另外，美國經濟會呈現一種持續弱勢復甦的態勢，通脹放緩但不會陷入通縮，從美國內部的政治環境和經濟表現看，並不太配合聯邦儲備局推出QE3。

　　若歐元區銀行危機擴大，進而影響全球金融穩定的情況下，QE3的推出成為可能選項。內地經濟增長放緩，通脹快速回落。投資者對經濟增長放緩的恐懼，將取代對通脹上升的擔心。貨幣政策逐漸放鬆，市場對財金政策的期望將轉到在減稅或退稅以刺激未來內部消費的政策上。