巴西隊「離奇慘敗」後，世界盃還是要進入總決賽，看德國能否再建一功，抑或阿根庭仍可力保南美地頭龍的威力，香港時間下周一凌晨4時開波，無論哪一國奪標，估計當日亞洲區股市都會較為淡靜，基金經理到時也要偷懶一天吧!

　　大賽期間，股市在成交偏淡時常暴升暴跌，美歐股市再創新高之後突然回落，說明了還是炒上炒落而已，當坊間看好之際，大戶當然是先借少許壞消息便套利為先。

　　美股進入第二季業績宣布期，理論上應是好消息在前，為何這樣說?美國經濟首季負增長2.9%，十分誇張，但美企首季業績平均仍勝預期，令到股價續升，第二季再沒有大風雲，期間經濟數據亦偏好，企業比較容易交出好成績，而分析師現時把美股第二季盈利的增長率調低至4.9%，有利出現較多「勝預期」的業績；因此，從牌面上來看，美國股市不應在七月出現大跌。

　　不過，也要留意一些主要是賺新興國家錢的跨國巨企，由於出口欠佳，盈利可能會遜預期，例如，韓國三星電子第二季盈利大跌，就是受到中國市場轉弱所影響，由此可見，不僅中國的出口股沒運行，全球各地的出口股也可能沒有甚麼好成績。

　　業績期也是基金大戶調整的投資組合之時，他們除了看第二季業績之外，還會看相關公司對於第三李度以至整個下半年的展望，來作為「換馬」的標準。

　　由於美國經濟復甦勢頭加強，對環球經濟可起著帶動作用，因此，總體而言，股價在調整之後，又會是另一輪的升勢，但在升到高位時，也會借口害怕聯儲局加息而再出現調整，大戶不僅是買賣股票，還利用衍生工具生財，財富更加集中於少數人的手上，難怪美股雖屢創新高，但奧巴馬的聲望則屢見新低。

　　內地上市公司期間亦陸續預告上半年度業績，由於經濟出現下行，也難望有太好的成績表，不過，權重藍籌股無論股指和股價都早已十分偏低，只要業績不是太劣，應該已有足夠的承接力。

　　早一輪，市場最擔心是內房泡沫爆破，但從各大內房巨企宣布六月份和上半年的銷售數據來看，具品牌交應的巨企，例如萬科和恆大等，銷情仍然理想，其中，恆大(03333)是我的愛股之一，對於上半年在售樓、賣礦泉水以至出售足球隊一半股權，我認為都是英明的決策。

　　今年的銷售必須讓利，不過，最重要的還是貨如輪轉，則又可以在較低價買入土地。被淘汰的，是一些樓宇和土儲太多卻銷售不良的中小型地產商，但由於巨型地產商仍有併購能力，釀成債務危機的可能性並不如一些人想像般高，若內銀及內房沒有大禍，現時反映權重藍籌的上證指數，下跌的空間已有限。

外資「小股東」協助監督上市國有企業運作

　　中央政府強調改革才是硬道理，不會再胡亂花巨資刺激經濟，但在形勢上，也而要一些「微刺激」，既是穩經濟創造就業，也可對主要貿易夥伴們有所交待；此外，地方財政主要仍依賴房地產，中央實際已開綠燈，讓一些二、三線城市自行減辣，包括放寬限購令，甚至是讓非戶籍人士買樓入戶，尤其是後一招，可望令到剛性需求增加，而地產商也明白要減價讓利，下半年可望出現一個價穩或微跌，成交回復正常的局面，使樓市邁向軟著陸。

　　滬港通在下半年啟動也是重要利好因素，這使外資得以有機會增加對偏低的中國股市的投入，而外資增加持股，對於中國企業管治的改進也會起著良性效果，外資「小股東」的加入，可以倒逼管理層遵守規矩，等於協助中國政府監督上市國有企業的運作，令貪污違法者更難隱藏，而若管治好轉，業績也自必改善，股票的估值也得以提高。

　　港股一向要同時看中美經濟和股市的「面色」，恆生指數近日回升至23000點，算是沒有受到內地股市的太大拖累，滬港通接近落實，A+H股票的溢價或折讓價會進一步收窄，繼續為兩地醒目股民提供買賣機會。

　　但也要留意，本港絕大部分公司都有在內地投資，上半年業績整體會受到中國經濟下行的影響，特別是一些勞動力密集的行業，由於內地工資加得快，兼且要「買足社保交足稅」，除非深信這類公司有特獨之處可維持盈利不倒退，否則，也不宜根據往績便貪平宜買進，在各類輕工業股之中，我比較有信心的是用人較少及走向自動化的電子工業股。

　　滬港通之後，也將會有深港通，令到內地投資者都有機會買入港股，香港的監管制度不算很完美，但較內地來說，還是優秀得多，而透過買賣有實力的港股(不是所有港股都開放給內地股民)，內地投資者將可認識價值投資法的道理，知道股市長期的贏家必定是懂得投資於業績不斷改善的公司，及必定是長期留意公司成長的小股東，而不是炒作的投機者。

　　由於內地股民介入，一些在香港被過份低估的板塊，也有機會出現補升的現象。我認為，在香港上市的化工股，普遍屬於過份被低估。

　　「佔中」會否是下半年港股的隱憂?我認為，「佔中」不符合香港的整體利益，不可能延續長時間，只要不發生大規模流血事件，對港股的影響只會很短暫，當然，若果在八月便出現有大規模的「佔中」，在七月底便宜適量減少持貨量，靜觀其變，等待「別人恐懼我貪婪」的機會。