在動盪的世情中，黑天鵝近日一再出現，葡萄牙爆冷在加時擊敗法國勇奪歐洲國家盃，是球場上的黑天鵝，但並不影響歐洲股市包括法國股市再展升浪。

　　在進級過程中，葡萄牙經常在90分鐘內打和，被視為無法獲勝只靠運氣過關的球隊，然而，90分鐘打和，也等於90分鐘不輸，而唯有不輸，才有機會留下來，以至在加時或互射12碼時擊敗及淘汰對手，以至最終成為冠軍。

價值投資心法:不輸才會贏

　　不輸才可以贏錢，是價值投資法的座右銘之一，第一號法則不要輸錢；第二號法則是記著第一號法則。這不是說價值投資每項投資都要贏，而是只買入估值偏低的投資項目，及願意中長線持有，但假若發覺出錯，則要不計價把該項目賣出。我認為，這是巴菲特旗艦巴郡長戰長勝的主要心法!

美新職位意外大增逾28萬個

　　真正把環球股市推高的黑天鵝有好幾隻，首先是美國上月就業報告形勢大好，新增職位意外地超過28萬個，失業率卻稍為回升，市場相信美國經濟在好轉，而聯儲局在當前國內外形勢下不會急於加息，對股市屬於極大的利好消息。

留歐派May姐主政　英股匯借勢反彈

　　另一方面，周一晚上，由於對手退選，英國執政保守黨留歐派的前內政大臣文翠珊(May姐)繼任黨魁和首相，暫時結束了保守黨內鬥的不確定性，利好英國股匯，諷刺的是留歐派新一代鐵娘子，將要領導與歐盟談判脫歐條件。一般相信，May姐不會急於達成脫歐協議，會耐心地與歐盟討價還價，而歐盟大國如今亦無必要逼英太甚。

日民支持量化寬鬆　匯跌股升

　　此外，日本執政自民黨及其黨友們在參議院選舉大捷，反映出民眾在別無選擇下，繼續支持安倍進一步量寬的政策，此舉令日圓回落，日股勁升。

　　本周是環球股市的利好日子，資金從避險項目返回股市及工業用金屬，美股再創歷史新高，而港股恆指亦重上21000點水平。

　　在地緣政治方面，海牙法庭全面否定中國對南海的主權，裁定「九段線」無效，並謂中國所控制的島嶼都是載沉載浮的岩礁，只是被加建了才變成人工島，屬於非法云云。這樣的判詞即時受到兩岸政府拒絕，北京重申所謂裁決只是鬧劇一場。今後應重返雙邊談判桌上，菲方新政府的立場也比較克制，謂會先同美日等盟國磋商，同時也試圖制止所謂出海宣示主權的行動。

南海裁決鬧劇一場　市場不予理會

　　在裁決前後，中國的艦隊在爭議島嶼一帶部署，警告任何方面不得挑釁。美艦隊亦在附近游戈，金融市場需要評估出現衝擊及擦槍走火的可能性，而趁著會晤歐盟委員會主席容克的機會，習李表明不接受裁決之餘，均重申和平解決爭端的立場，意欲使歐洲相信中方絕對沒有武力解決之意，間接等於指事態的發展將視乎美國的立場。而美方歡迎裁決謂中菲均要遵守之餘，表面上亦呼籲克制，即是說暫時無意主動搞大件事。裁決後南海局勢沒有即時惡化，環球股市續上升。

中國世代擁南海　怎可輕易否定

　　我認為，法庭無權審理主權，卻全面否定中國擁有南海主權的裁決，與歷史事實不符，中方自必不予理會。中國對南海及其島嶼的主權幾百年來一直沒有異議，在19世紀歐洲列強入侵東南亞各國時，也承認清朝政府擁有南海主權。越南在革命時代，也承認中國擁有西沙群島，只是在統一及與中國交惡之後，才反過來指中國入侵其領土，及大舉在南海進行「霸島」活動。

　　菲律賓的行為則更無道理，菲國在1950年代佔領個別島嶼，竟然說是它們當時的新發現，及予以改名。近年，小阿基諾在美國政府的縱容下，主動在爭議區挑釁，結果被中方驅趕，於是便出錢告上海牙組成法庭。本來，由於中國與東盟早有協商，解決的協議國際法庭不應受理，但卻不顧中方反對，單方面進行訟訴及判決，對此兩岸政府當然都不予接受。

國際法庭　早已淪為美國政治工具

　　國際法庭一向是無牙老虎，並沒有執行裁決的權力，過去對美國莫奈他何，近10多年則成為美國對付異己政權及政客的工具，只要指控某某犯了不人道罪行，美方便可自行出手拘捕歸案，更搞笑的是，美國根本就拒絕簽署國際海洋法條約，以方便其艦隊在全球水域游戈，但國際法庭從來不予理會。

　　中國是聯合國安理會常任理事國，所謂的國際社會難以借安理會向中方施壓，而事實上，愈來愈多國家認同中國的立場，即南海的爭端應由相關國家自行談判解決，目標是聯合開發資源，與區外其他國家無關。

　　當然，菲方可以以今次判決為根據，招引美日軍事介入，但美日是否有決心協助保衛菲國「經濟區」，看來短期內仍不敢有大動作。這場鬧劇只是作為日後侵佔中國領海領土的借口而已。

環球V型反彈後　勿忘記風險

　　此外，菲律賓已換了新總統，杜特爾特希望主力打擊犯罪和貪污問題，欲在美中之間玩平衡術。在民族主義抬頭的情況下，他不可能對中國過分軟弱，但似也無意如小阿基諾般主動登上美日的戰車。

　　在評估局勢時，我們亦要留意會否出現一些節外生枝而引致走火的場面，就此，北京已封鎖通往菲使館的道路，間接即時禁止進行示威活動。但菲方也加強保護駐馬尼拉中國大使館。

　　近期環球股市出現V型走勢，令到淡友損失慘重，不過，我們卻不要忘記風險，英國脫歐仍將有連串爭議，而在南海以至東海的爭端，沒有人可保證今後不會出現擦槍走火的可能性!

　　因此，在投資組合方面，應既持有股票，也宜持有避險的黃金，以及一定比例的現金在手，保持不輸才會長戰長贏!