金價節節攀升，3月中低見1,479美元，至上周二（4日）升穿2,000美元，升幅達35%，更升過對上一次2011年高位1,900美元，創下近10年新高。市場有指金價在美元弱勢下，仍有上升空間，甚至有指金價會升到上1萬美元。金價在幾個月內急升，還有沒有上升空間？要高追捕捉下一個升浪？究竟要如何部署？投資黃金15年的林祖，由投資實金到金礦股，曾寫書《金甲蟲之路》分享投資黃金心得，他今次又如何部署？

　　此起彼落，金價升，美元卻自3月持弱，疫情全球爆發令經濟幾乎停擺，美聯儲重啟無限量寬，大印銀紙「放水」救市，其資產負債表急劇澎漲，令市場擔憂美元前景。耶魯大學資深研究員、摩根士丹利前首席經濟學家羅奇（Stephen Roach）甚至預測美元在2021年前大跌35%，市場更有美元崩盤論。美元走弱下，其他貨幣如英磅、歐元等相繼報升。匯市機會何在？獨立外匯商品分析師盧楚仁直言他擔心歐元多過美元，為甚麼？

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投資黃金5大途徑 

　　1.實金：有金條、金粒及金幣，可經由銀行或金行買入。金條入場門檻較高，一買要五両以上，金粒及金幣則數千港元也有交易，但金幣溢價較高。

　　2.紙黃金：入場費低，不用2,000港元已可入場，在銀行可買賣。帳戶隨金價價位買賣而已，無實金支持，故有風險。今年3月金價步升，有銀行停賣紙黃金，有網上平台甚至停止買賣。

　　3.黃金ETF：以實金作為基金單位買賣，跟隨金價走勢的指數基金。較為人熟悉是SPDR黃金ETF（02840），於港交所（00388）掛牌，其買賣如同股票。

　　4.金礦股：與金業相關股票。美股較港股較多元化，有金礦股ETF如NUGT、iShares MSCI Global Gold Miners ETF（RING）等，但金礦股未必緊貼金價走勢，涉及金礦開採運作，投資者宜對金礦操作有認識。

　　5.貴金屬基金：銀行有提供貴金屬基金買賣，投資者宜研究基金所持有公司及業務，例如有基金集中買金礦股；有基金買黃金外，亦有其他貴金屬如白銀、銅等。

金價破2000創新高 是沽還是高追入貨？

　　金價由3月中每盎斯約1,500元（美元、下同，約1.16萬港元）至周二（4日）升穿2,000元（約1.6萬港元），5個多月升幅達35%；更已超越上次金價的歷史高位，即2011年約1,920元（約1.49萬港元），有人甚至大膽預測金價將升至1萬元！

　　曾寫書《金甲蟲之路》分享投資黃金心得的林祖，近月其網站「金甲蟲投資網」吸引不少人入內討論金價，大家關心金價見頂未？上升空間還有幾多？要不要高追？七十後的他自收到人生首個金幣，發現其升值價值後，開始投資黃金，由實金開始，到投資中美金礦股及相關ETF。已投資黃金15年的他，直言今次金價升得快且急，歸因近半年有幾個因素交疊，將金價在短期內推高。

疫情令供應量大跌

　　第一是黃金產量大跌，他指：「開採黃金不同其他礦產，由於它分布很散，所以需要較多人手去開採，疫情影響令工人上不到班，很多金礦停產或減產，供應大減。」根據調研機構標普全球巿場情報（S＆P Global Market Intelligence）的數據，全球至少275個礦場因疫情而影響生產，或停產或減產，其中111個屬金礦，估計因此全球＊今年黃金產量會減少1億盎斯。

　　即使開採到黃金，因疫情令運輸出問題，也影響供應。他舉例，近日香港有銀行停止金幣報價，並只收不賣，原因是「缺貨」，「很多金幣是入口的，例如加拿大楓葉金幣、澳洲鴻運金幣等，但疫情令很多東西運不到過來，或要延遲。」至於銀行仍有出售「9999」及「999」金條，他指這類實金於本地鑄造，故仍有供應。

市場避險情緒升溫

　　產量大減，需求卻大增。林祖認為，疫情下投資者對美元前景不樂觀而增持黃金，令黃金需求增加，「近幾個月股巿波動，匯巿也如是。美匯指數由3月近104跌至近日約94。港元跟美元掛鈎，未必感受到這股震盪，但其他外匯就感受得到。」

　　巿場對美元前景憂慮。疫巿下美國經濟下滑，為救巿美聯儲局決定再次「無限QE」印銀紙放水，其資產負債表規模在個月間由3萬億元（約23萬億港元）增至7.2萬億元（ 約55.8萬億港元），令巿場嘩然。另一方面，美國國會預算辦公室早前就估計，到今9月底，財赤將高達3.7萬億元，創下自2009年1.4萬億元（約10.9萬億港元）的新高紀錄。近日耶魯大學資深研究員、摩根士丹利前首席經濟學家羅奇預測美元在2021年前大跌35%，坊間更有美元崩盤之說，反映巿場的憂慮。

　　林祖認為11月的大選，也助長美元跌勢，現時拜登（Joe Biden）民意領先特朗普（Donald Trump），而拜登明言若上場會大推福利政策，巿場擔心因此需更多美元，令財赤問題將可能進一步擴大。「其實（負債表大升）好恐佈，如果你是專業投資者，一定好擔心美元前景，當中有很大隱憂。他們會增加黃金持有量買個保障。」加上債息太低，例如美國國債10年孳息率跌到不夠1厘，經濟前景不明朗聯儲局表明不加息等，資金流向避險的黃金巿場，金價因而被「谷起」。

　　對於巿場黃金將升至1萬之說，林祖直呼：「好顛！不過很久之前已有人講，但不是沒理據，例如進入大通脹，所有物價一齊升，黃金當然有機會升到1萬元，如果到時一層樓要1億元，黃金升到每盎斯1萬元，也不是一回事了。」他認為疫情即使令生產受阻，大通脹未必即時出現，但長遠而言，世界正走向大通脹之路。

現可待回調再吸納

　　雖然巿場看好金價仍有上升空間，但林祖認為此刻並非入貨時機，「巿場不會一升到底，由年頭至今，金價升了5個月，未來兩個月金價或會出現整固或者回調。」林祖認為金價在年底至明年第一季會有調整，價位有機會跌至1,650元至1,700元間。他又指今次金價1,700元及1,900元兩個關口位，前者來來回回一段時才能突破，而後者則極快衝破。

　　此刻或是沽貨時機。林祖指，現時金價高升，有金在手投資客，不妨考慮賣貨，「如果你是長期黃金投資者，會買出買入，現在趁高價賣出，先賺一筆，待低價時再買入。不過如果你並非投資者，將來也沒打算再買金，你又看好金價還有上升空間，不妨再等一等。」

金銀比率300年新高

　　白銀跟黃金經常相提並論，但白銀「命運」跟黃金是天與地。以8月6日銀價每盎斯約27.8元（約216.8港元），黃金每盎斯逾2,000元（約1.6萬港元），相差72倍。過去很多時候銀價會隨金價升跌，不過今年3月當金價上升時，銀價反而大跌，每盎斯由大約19元（約147港元）跌至11元（約85港元），亦將金銀比率扯高至300年最高，所謂金銀比率即一盎斯黃金可兌換多少盎斯白銀，當時1盎斯黃金可兌換最高124盎斯白銀，是史上未見的高位。過去平均比率約為70 ，最低見過15。

　　林祖認為，白銀價太賤，完全偏離常軌，他認為現時銀價處於異常低位，相信白銀上升空間比黃金大。投資白銀入場門檻低，過去10年銀價每盎斯最高不過50美元。但香港買賣白銀渠道相對金少，一般透過銀行買賣銀幣，或上環老字號金行利昌買賣銀條。其次投資白銀要買一定數量，買得太少賺不了，但要考慮運送及儲存。除實銀外，亦可投資有白銀相關業務的公司，例如中國白銀（00815）及旗下金貓銀貓（01815）、美國安碩白銀ETF等，但投資者最好對銀礦及銀業操作有研究。

疫巿投資黃金　3個建議：

　　1 或可考慮沽貨

　　2 待回調至1,650元到1,700元入貨

　　3 入貨時機可能要待至今年年底至明年首季