回顧過去一個月，本港一眾新經濟股繼續風雨飄搖，未見反彈跡象。反觀美股市場，在美國10年期國債債息回落下，美股大型科技股發力，納斯達克指數已於月中收復失地，上周三（23日）再創新高。儘管美國政府監管收緊，且聯儲局有意提早加息，但這是否代表大型科企的派對已完結？

　　去年3月爆發的新冠疫情對各行各業造成巨大打擊，但卻令社交媒體、視頻串流平台、居家辦公軟件和雲服務等需求激增，再加上環球央行接連放水，資金瘋狂湧向科技股。其時無論是Facebook（FB）、Amazon（AMZN）等科技龍頭，抑或是仍在成長當中的中小型科技股，股價都勢如破竹，成為推動美股的一大助力。

大型科技股反彈

　　不過今年科技股一面倒上升的盛況已經不再，若從年內表現來看，大型科技股似乎略勝一籌，以追蹤大型科技股的NYSE FANG+ 指數為例，截至23日，這一指數年內升12.6%，略微跑贏納指的12.4%。

　　相較之下，「科技女股神」Cathie Wood旗下的ARK Innovation ETF（ARKK），專注投資於於中小型增長股，今年表現欠佳，即使近期開始反彈，年內仍微跌近1%。

　　其實科技股走勢開始出現分化，背後關鍵在於「估值」二字。ARKK重倉的股票，經歷了過去一年的大幅增長後，估值已經離地，相較之下，FANG+ 指數追蹤的大型科技股，估值顯得更加合理。今年美國10年期國債孳率從0.8厘開始抽升，一度突破1.7厘，市場擔憂通脹升溫之下，殺估值壓力出現，早前升得較高的ARKK自然跌得較傷。

　　三星資產運用（香港）ETF投資策略副總裁凌子敬接受訪問時表示，從首季盈利來看，標普500指數成分股當中，有96%的科技股錄得超預期盈利，另外近期亦見到一些資金正慢慢流入大型科技股，「如果美國債息不再大幅度上升，相信資金會繼續回流入科技股。」除了估值與盈利之外，他指支撐龍頭科企的另一大因素，在於這些企業本身就具備領導地位的優勢，且用戶黏性極高。現時全世界79億人口當中，有40%的人口使用Facebook，50%的人使用Google，「你每一日都有用他們的服務，不用Facebook都會用WhatsApp，不用Apple都會用Android手機，所以這些龍頭公司有好強勢的地位。」

　　不過科技巨擘的壟斷地位有如一把雙面刃，現時市場更大的擔憂是，在反壟斷的政策風險下，科技股的派對能否持續下去？誠然，美國早已對科企展開反壟斷調查，美國眾議院上周提出一系列新反壟斷改革法案，來為重組或拆分這些大型科企鋪路，未來這些政策面的困擾料會持續存在。凌子敬直言，日後如果有負面消息，預計會對科企產生一定影響，但除此之外，他認為只要大型科技股持續盈利，優勢或大於劣勢，故他依然看好相關股份。

　　早前美國債息急升，曾經一度引發科技股下挫，美國聯儲局更在上周的議息會議中轉鷹，暗示有機會於2023年底加息兩次，加劇投資者對後市的擔憂。惟凌子敬認為，從歷史數據來看，債息與科技股走勢卻並非一定相關，他指聯儲局在2015至19年間累計加息10次，期內美國10年期國債孳息率走高，但科技股依然在上漲。

ETF分散投資

　　值得留意的是，即使是大型科技股也非齊上齊落。「FANG」今年各自發展，當中Facebook及Google母企Alphabet（GOOGL）年內分別升26.6%、41.5%，大幅跑贏大市，但Apple（AAPL）和Netflix（NFLX）卻表現欠佳，前者年內僅升3.3%，後者則跌2%。對於普通投資者而言，要選中回報最高的那隻並非易事，因此透過ETF買入一籃子大型科企，或能分散相關風險。

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　　大型科技股權重較大的ETF不在少數，規模較大的三隻分別是Invesco QQQ Trust（QQQ）、Vanguard Growth ETF（VUG）以及iShares Russell 1000 Growth ETF（IWF），三者年內回報介於11.1%至11.7%之間，開支比例分別為0.2%、0.04%、以及0.19%。

　　而在本港市場上，主打美股大型科技股的ETF選擇並不多。三星資產上月底推出的三星NYSE FANG+指數ETF，正是追蹤上文所提及的NYSE FANG+指數，這一指數追蹤10隻具有高增長前景的大型科技股，指數每季度會調整一次，將持倉比重再平衡為各佔10%。

　　從指數推出的2014年起計，截至上周四（24日），指數累計升幅超過6倍，遠遠超過同期納指的逾2倍升幅。不過凌子敬仍提醒投資者留意該ETF的集中性風險，因為投資組合中任何一隻出現負面消息，都會影響整體表現，故波動性相對較大。