美股篇：手握電池技術殺手鐧 通用汽車步入轉捩點

　　隨著環球不少國家或地區政府相繼定下碳中和目標，電動車取締傳統燃油車已是大勢所趨，除電動車龍頭Tesla（TSLA）外，新興電動車廠包括中國的蔚來（NIO）、理想（LI）、小鵬（XPEV），美國的Lucid Motors、Lordstown Motors（RIDE）、Nikola（NKLA）等自然能夠受惠這一趨勢。

　　與此同時，一眾傳統車廠亦紛紛開始轉型生產電動車，當中通用汽車（GM）已經成功殺入這一戰場。有券商認為，通用汽車已經成為一間「顛覆式創新」車廠，因此給予其「跑贏大市」評級，目標價為每股85美元，較現價仍有逾54%上升空間。

　　經歷新冠疫情之後，全球車企早已發生翻天覆地的變化。自去年股價大漲6倍後，Tesla已經成為當之無愧的「全球一哥」，即使股價今年表現不佳，市值仍然超過6,300億美元，幾乎是豐田（TM）、福士 （德︰VOW3） 、戴姆勒 （德︰DAI） 以及通用汽車之總和。

　　這些傳統車廠，過往曾在行業內叱咤風雲，在全球號召低碳減排的背景之下，傳統汽車巨頭的地位遭到極大挑戰，近來亦順應時勢，陸續推出各款電動車。而投資者要思考的是，這些傳統大廠中，有哪些能夠順利轉型，又有哪些最終會被市場淘汰？

全面轉型至電動車

　　當中通用汽車在行政總裁Mary Barra的帶領下，開始專注於發展電動車領域，實力與前景不可小覷。早於去年底，Barra已經向Tesla派下戰帖，放話要成為北美第一的電動車廠。

　　為了達成這一目標，通用將在2025年底用於電動車和自動駕駛開發的投資，從270億美元加碼至350億美元；預計在2025年前再全球範圍內推出至少30款電動汽車；到2025年底，在美出售的新車中當有40%將是電動車，到2035年將只生產電動汽車。而今年將是該公司電動車全面轉型之路的起點。

　　為彰顯加速推動電動車轉型的決心，今年1月時，通用汽車還大改Logo設計，是逾50年來首次，以小寫「m」代替大寫「M」，象徵着電源插頭形狀，以及旗下Ultium電池系統。事實上，磨劍多年的Ultium電池系統正是其殺手鐧之一，這種電池技術能夠大幅提升電池組容量以及性能，令續航里程最高達640公里。

　　為提高電池產能，今年4月時，通用汽車宣布將夥拍南韓LG能源 （LG Energy Solution），在美國建造第二間電池製造廠，斥資至少23億美元。

　　這間電池廠預計將於2023年開始量產，每年生產至少50萬輛電動車的電池組，以應對逐漸增長的市場需求。

市場未給應有估值

　　市場亦對通用汽車投下信心一票，今年以來該公司股價已經升逾三成，大幅跑贏標普500指數的18%，相較之下Tesla年內跌足11%。在FactSet追蹤的23位華爾街分析師當中，有20位給予「買入」評級，目標價為74.5美元，相對上周四（22日）收市價55.6美元，仍有逾54%潛在升幅。

　　值得留意的是，即使通用汽車已經計劃全面轉型為電動車廠，但資本市場現時仍然將其視為傳統汽車股，相對電動車大廠Tesla、比亞迪（01211）而言，估值自然不會太高（見表），惟Wedbush分析員Dan Ives表示，華爾街現時正在重新評估該公司。

　　Ives表示，公司有望利用其Ultium電池技術，與純電動車廠一較高下，因此市場不再將之視為傳統汽車製造商，而是一間「顛覆式創新」車廠。他指隨着通用汽車逐步推進電動化，估值有望與純電動車公司比肩。是次他給予該股「跑贏大市」評級，目標價為85美元，僅次於Wolfe Research分析師Rod Lache給予的86美元。

　　值得留意的是，Ives向來以分析科技股出名，他的研究領域包括蘋果 （AAPL） 、微軟 （MSFT） 等科技巨頭，同時亦覆蓋Tesla、 Nikola等純電動車廠，以上皆是估值較高的高增長股份。因此是次他將通用汽車納入評級清單，背後亦反映其股價前景樂觀。