近月商品拆倉，金價亦終失守1800元。然而以近四周計，金較其他商品跌得少。食品、能源、金屬會耗用掉，唯獨金、銀有貨幣功能。當通脹（尤美國）有見頂跡象，眾商品跌，但金跌得較少應跟加息前景也對應淡了有關；兩年期美債息曾回過四分三厘。

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　　通脹利好金價、息口利淡金價，縱兩者應大致同向但仍有時差。通脹升了未加息，金升；反之通脹升了息追，金跌。現在金雖較其他商品好，但也在跌，除因美元強外，息口追通脹應是主因之一，儘管通脹將近見頂，但因息口水平相對太低而未能停加。

　　傳統測衰退的十年、三月期美國債息差，其實也可測金價，因長端反映通脹預期，短端則預示加息前景，似乎可測七季之遠，不失其遠視功能。

　　如圖所料，金價前景未太淡，可稍彈。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）