2006年5月，恒指首度升穿17000點；翌年倍翻至近32000點。誰又會料到2022即十六年半後的今天，恒指竟是跌穿17000點？舉世除A股外，已無幾多市場如此。

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　　一個長年橫行的股市，定有結構問題，而原因亦當然不只檢疫般簡單。說因暴動？橫行其實始於十幾年前的海嘯前後。由此可見，遠因根本是海嘯改變了東西間的關係，進而結構性削弱了這裏的國際地位。香港作為一個樞紐、橋樑，其實從來都很被動。

　　既然無法扭轉，唯有認命。迄今，史上有此命運的股市不多，日股已是經典案例。今將往日敝欄開檔時第二篇出過的「當年日股，今日港股」拼圖重刊，果然仍按軌跡。圖料熊市仍要持續多近一年至明年9月，但往後亦僅上落市。

　　恒指長期於一至三萬點上落，其實區區多年前已提過。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）