上周四恒生指數大跌1,050點，內地上證綜合指數也收在2,500點以下。首先要談的當然是希臘總理帕潘德里歐提出就歐盟拯救方案進行全民公投，令環球金融市場處於極大的壓力之下，戲劇性的結局是帕潘德里歐在很短時間內收回全民公投的建議。

　　意大利總理貝盧斯科尼即將下台，歐洲不穩定的局勢持續，剛上任的歐洲央行行長德拉吉出乎意料的減息0.25%，將利率下降到金融海嘯時的1.25% 。老實說，歐洲減息的影響力非常有限，意大利十年期的債券孳息率仍然企於7%以上，投資者對歐洲債券市場抱有極大的戒心。歐洲央行減息的目的只有一個，就是告訴大家它會維持市場的穩定性。我對歐洲經濟及歐債危機的前景絕不看好，認為歐元在1.38的水平是偏高的，建議減持或沽空，目標是年底前跌至1.30以下。

　　除了歐洲央行減息外，澳洲儲備銀行亦將利率調低0.25%至4.5%。澳洲的經濟與中國和世界商品市場息息相關，雖然內地最近的GDP增長仍然高於9%，但全球經濟下行的走勢不可改變，內地也不例外。早前澳洲的本地消費和樓市已露疲態，減息是遲早要走的一步，澳元將會再次下試一算的心理關口。

　　美國聯儲局亦舉行了議息會議，結果是利率維持不變，也沒有QE3。主席伯南克在會後聲明中提到經濟前景變得悲觀，但強調聯儲局會推出更多措施來刺激經濟，包括購買按揭抵押債券(MBS)。其實，聯儲局唯一可做的事情便是推出更大規模的量化寛鬆貨幣政策，即QE3，其它如購買MBS或扭曲操作(Operation Twist)皆是花招，因為不會大量增加貨幣供應。再者，美國的任何政策只會為美國利益服務，這張皇牌肯定留中不發，留待明年總統大選年才出手。

　　現時10年期美債的息率又從2.3%降至2%的水平，證明了在環球經濟走低和歐洲債務危機的影響下，資金仍然選擇美元和美債為避風港，可以說歐洲愈亂，美元及美債愈得益，這比起推出甚麼QE3來得不費吹灰之力。

　　最近數據顯示內地4大銀行的新增貸款有所增加，人民銀行發行票據回收市場流動資金的數額也減少了，這些跡象預示貨幣政策轉向寛鬆的一面。如果這個趨勢得以確認，那麼內地及香港的股市可看高一線。因為人民銀行的貨幣政策從緊是要對應通賬和歐美熱錢的衝擊，內地的CPI降至5.5%及PPI降至5%，都為人行的貨幣政策提供了放鬆的空間。

　　香港的樓市也是近期的熱門話題，媒體報導索羅斯旗下的基金經理不斷約見本地的發展商、代理及行內分析員，似有大動作。在上週末，我接了多間地產代理游說看新樓盤的電話，這現象說明了買家難找，地產代理才會翻查陳年的舊記錄去找可能的買家。內地的樓市也持續降溫，先有中原地產大規模關閉深圳的分行網絡，再有大型地產發展商退地。

　　以上的消息無損內房、內銀及香港地產的板塊在近期作出反彈，大家宜見好即收，歐洲的局勢仍然不穩定，市況升跌無常，還是以注碼控制風險。