「哎喲，上星期才買了6060，而家放不放好？」

　　昨天是1987年股災30周年，港股上午風平浪靜，下午卻風高浪急，突然爆發「小股災」。恆指一道急挫超過600點，低見28094點，全日收報28159點，跌552點，成交額1,165億。

　　站在銀行門外的散戶一臉愁緒，面對突如其來的急挫，不知把眾安（06060）賣不賣好？

　　今年諾貝爾經濟學獎頒給了塞勒（Richard Thaler），他是芝加哥大學商學院教授，提倡「行為經濟學」的經濟學家。

　　傳統經濟學假設每個人在作出決定時，是在擁有充足資訊下，以100%理性衡量過是非得失，而且只會考慮自己利益，並貫徹執行。塞勒則認為多數人的行為是基於「有限理性」，故經常做錯決定。他透過實驗，證明人的心理特質會影響個人投資，甚至影響市場，被譽為行為經濟學先驅。

　　以眾安為例，近60元上市，一個星期炒上97元，不少人於90至95元之間高追，他們認為起碼會升過100元。可惜，現在急跌至80元，他們絕少在股市下跌時賣出股票。塞勒叫這行為「稟賦效應」（Endowment Effect），傳統經濟分析認為人們為獲得一件物品所願意付出的代價，跟失去此物品時要求的補償，應該是一樣；但塞勒則發現當人們擁有一件物品時，很自然會在心中把該物品的價值放大。

　　散戶雖然於90至95元買入眾安，但現時股票現值只是80元，他們仍一廂情願地認為股價應該值100元，所以早晚會回升上。這種心理令散戶不願在80元「止蝕」，心理上避免賣出股票而令損失立刻成真，唯有冒著股價有進一步下跌風險，也不肯賣出股票。

　　原來這心態也在塞勒的硏究中，叫損失規避（Loss Aversion）。

　　舉例，當散戶以100元買入一隻股票，它上升10%至110元時，他會快樂；當它下跌10%至90元，他會不快樂，而理論上賺了10元的快樂應該可以抵銷蝕去10元的痛苦。但研究卻顯示，人們得到一件物品時感到某程度快樂，但失去時則會感受兩倍的痛苦。

　　這便證明了散戶在投資時較為保守，尤其是當眾安股票價值驟降時，會傾向不賣（即使理性上認為應該沽出），因為心理上十分痛苦。

　　塞勒指出一般人的投資行為錯漏百出，故應避免投資股市。他在美國，叫人把錢存入美國的退休金帳戶計劃，即401K，亦把錢買入管理費低的目標期限基金（Target Date Fund），作退休凖備。

　　看完諾貝爾經濟學獎得主的分析，原來犯下不少他口中的錯誤，更加證明散戶長遠應該只買入股票指數基金（ETF)，既可平均風險，提高回報，亦可減低自己感情用事的失誤。我已把他的文章貼在電腦螢幕附近，提醒自己在進行買賣時，要作理性分析。