70年代美儲局主席Miller稱市場是受四方八面之風所影響，此語在今時市場，真是金言。

　　7月6日晚，美國貿易處引301條款，對剛公布的美對華340億美元貨額徵關稅，開個豁免條款，只要合以下3項便可︰⑴有關貨物有沒有中國以外的供應者；⑵是否對美經濟或公司構成重大影響；⑶是否與中國國策有關。

美志在更精準徵稅

　　有人謂是特朗普未收稅已先退稅，是手軟了，但筆者昨文已強調，美並非手軟，而是安放了個鐳射器，為之後的160億、2,000億，以至5,000億美元的貨額開啟精準徵稅之路。

　　稀土，是今時半導體工業的重要材料，而中國是這方面的重要供應者，如果美廠商要向中國進口這些原料也要受25%關稅之苦，是否苦了自己友？

　　又例如，美國的國旗，尤其是中期選舉時要掛要拉的美國國旗，也是由中國製造，這些也要由美入口商交25%關稅，真是愛國愛黨也要貴了，這一定為選民反對，所以上述的豁免條款⑴是基此而來。

　　當然如果美只對華徵500億貨額的稅，這些是可以不列入徵稅之列，但如要繳5,000億貨額的稅，就難免不把自中國入口底褲也要列入徵稅之列。但如果有關底褲只能由中國供應，特朗普就靠此豁免條款，不使美國人要著貴底褲。

　　稀土和美國國旗，中國以外地方供應不了，便可申請豁免，但底褲應可由中國以外地方供應，便申請也不能豁免，當然具美國牌子的底褲要是一時不能將生產線或訂單移往中國之外，今時也可申請一年豁免，但一年之後，請安排撤單、撤廠。

　　有時，如蘋果這類廠家，要撤廠也要數年，以致不能搬離中國，若是，便可引用豁免條款⑵，對公司及美經濟產生重大影響，可以年年申請豁免，直到可以將生產移離中國為止。

　　至於豁免條款⑶則明顯地表明，所謂中國國策是指「中國2025」，如果有關出口，是協助了「中國2025」發展的話，就算是美國公司也無得講，一定要徵25%稅。

　　特朗普今時對華的貿戰，不是光平衡貿易赤字，而是要拖慢、打垮中國經濟，以阻止中國在經濟力量或科技水平超越美國，而這又歸到就業，使中國工廠關門，多了失業人口，也是特朗普今時貿戰目的之一。

　　如中國經濟受累，人仔匯價也要被下調，高盛將在岸人民幣3個月預期從6.30下調至6.70，6個月預期從6.25下調至6.50，而12個月預期從6.20下調至6.40。

　　由於中國經濟對亞洲區國家有較重大影響，摩根士丹利對中國股市不大看好，亦認為香港股市有「further sharp down turn」，大摩估恒指在12個月內下調至27200，而他們之前的預期是30350。他們認為港股對外圍經濟較敏感，當美息升、美元供應減少、人仔軟、北水南來減少之下，都會對港股利淡。

　　Wells Fargo策略師認為，貿戰全面開啟機會率只10%，但要貿戰快速完結機會亦只10%，有80%機會貿戰會拖長來打打談談，這會使A股長期受壓。

外匯成交或減30%

　　匯市又如何？

　　美銀美林的分析師們發現，由於正在進行足球世界盃，全球外匯市場上的交易量可能會下降多達30%，這將對未來的匯率變動產生潛在的重大影響。

　　丹麥丹斯克銀行首席分析師Christin Tuxen表示︰「現在市場的焦點是下一步可能採取的行動。對於市場而言，關注美國總統特朗普如何應對中國的報復措施，以及他是否會繼續推進對中國產品徵收更多關稅的計劃，將是件有趣的事。」

　　但顯而易見的是，貿易戰對亞洲、日本和歐洲股市造成了實質影響，作為亞洲地區股市表現的衡量指標，摩根士丹利資本國際不包括日本的亞太指數（MSCIAsia Pacific ex-Japan index）在4周內下跌了8.5%，人民幣兌美元匯率貶值了4%左右，而新興市場信貸市場也感受到了一些壓力。

　　當市場對貿易緊張局勢感到恐慌時，避險貨幣日圓和瑞郎往往表現良好，美元也是如此。而澳元、紐元和加元通常是那些在這種環境下掙扎的G10貨幣。

　　而且，如果美銀美林的觀點是正確的，即由於足球世界盃造成的轉移，市場可能低估了貿易戰的影響，一旦世界盃完結，貿戰事件對匯率的影響可能會持續幾周。

　　貿戰、世界盃都是今時市場的風，風起風落，市場將跟之上落。