上次提到，有讀者問，退休之後是否適合買ELN（Equity Linked Note，股票掛鈎票據）這類金融產品。

　　我的看法是，退休後將部分資金買ELN也無不可，但必須以收息的心態，加上不介意，而且還要有能力接了掛鈎的股票才可。而且，說到底，最重要是你選擇哪些股票去掛鈎！

　　上次我已經簡單介紹過何謂ELN。但我想強調一點，從專業的角度，ELN是所謂的結構性產品（Structure Products），說穿了，其實背後是衍生工具。準確來說，它背後是期權，而在零售市場出售的ELN，大部分都是「認沽期權」。

　　投資者買入這些ELN，就等於沽出一份認沽期權予對方。所以，如果掛鈎的股票跌穿所謂的行使價，你便要接了該股票，即是對手將該股票沽給你，你不能拒絕接貨呀（當時的股價很大可能已經低於協定好的行使價）！我不想搞到太技術性，所以，基本概念就到此為止。

　　如果大家接受到上述的安排，以及整個遊戲規則，我認為，撥一部分退休資金買ELN是無妨的。餘下來就是怎樣挑選掛鈎的股票，以及選擇的「年期」。

　　首先，正如上次所說，投資者所收的「利息」，會跟你選擇鈎的股票有直接關係，而波動愈大的股票，「利息」就愈高；相反，波動愈低的股票，「利息」就愈低。

　　我的看法是，我們買ELN，最主要的目的要賺「利息」，如果可以的話，最好不要接股票，因此，我們不應該選波幅太大的股票去掛鈎，因為選波幅大的股票，接貨的機會會較大。

　　試想想，如果每次都接貨的話，即是會綁住你的資金，如果市況偏弱，你可能要等一段長時間才能「脫手」。如果是這樣的話，試問你可以有多少資金去不斷接貨！

　　也基於以上原因，如果可以選擇的話，最好選比較「價外」的行使價，所謂的「價外」，即是較偏離現價的行使價，例如你選擇的股票，現價是10元，如果有9元或8元兩個行使價選擇的話，你最好選擇8元。當然，距離現價愈遠的行使價選擇，「利息」會愈低，原因是接貨的機會也較低。

　　另一點是，最好選擇年期較短的ELN。早年推出的ELN，大多數都是3個月期的，但後來再出的ELN，年期選擇很多，有些是掛一年，甚至更長的。總的來說，我會建議選年期較短的，最好不超過半年。同樣地，年期較短的ELN，「利息」也會低一點。

　　最後，在選擇掛鈎股票時，我會強烈建議掛一些高息的股票，因為萬一要接貨，也可以繼續收息，而且，高息的股票，防守性始終較強。

　　好了，下次我會以一些具體的股票來跟大家分析一下如何挑選ELN。

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