上兩次提到，在我建議的三合一退休方案中，最後三分一資產，將會是一籃子的定息工具。當中可以包括ELN（Equity Linked Note）股票掛鈎票據這類金融產品。

　　但我必須補充一點，如果你真的選擇將部分資金用來買ELN的話，你本身應該對股票有一定認識才好，因為如果你連股票都不甚了了的話，就不應投資比股票複雜的衍生工具，這是未學行先學走的情況，「跌倒」的機會很大。

　　但如果只以有限的資金，以及以高息股為主要對象，更有心理準備可能要以「高價」買入掛鈎股票的話，買一些像ELN那樣相對簡單的「衍生工具」也是可以的。

　　上兩次我已經介紹過ELN的特性，但我想再強調一點，所謂的「高息」，背後其實是「期權金」，而「期權金」的決定因素之一，是該掛鈎股票的波幅。如果該股票的波幅愈大，提供的「利息」就愈高。

　　以我手上的一些上周四(8日)報價的ELN為例，一向波幅較大的港交所(00388)，一個月期，行使價91%（即是當港交所股價在到期日時低於現價的91%的話，你就要以原定的91%價錢買入港交所）的港交所掛鈎票據，年息率可以高達17.35%。

　　而過去港人最喜歡的股票匯豐(00005)，由於近年她的波幅已經收窄，所以，在同一個條款之下，匯豐的年息只不過8.49%，兩者相差了一倍呢！

　　另外，如果以另一隻股息不俗的長和(00001)為例，同一樣的條款，年息率是10.15%。如果以我推介的收息股「鐵膽」中移動(00941)為例，同樣是一個月期，行使價91%，年息率為15.16%，我認為是相當不錯呢！當然，近期中移動的波幅擴大了，所以才出現15%年息率的一個月ELN。

　　但大家要留意，就算是相同的股票，在不同的市況下，她的息率都可能不同，例如在4月份的大升市和7和8月股的大跌市時，大部分股票的波幅都會擴大，因此，她們的「息率」都會上升。

　　相反，如果你是在牛皮市時買入ELN，則大部分股票的「息率」都會下跌，因為這時的股票波幅都收窄了！

　　最後我想再補充一點，投資ELN是很微妙的事，當股市波幅擴大時，「息率」便會提高，但接貨機會增加；但如果股市波幅收窄時，「息率」便會下跌，但接貨機會減少，可以長做長有。兩者都是各有各好的，但如果要我選擇，我始終認為，退休人士應該特別小心，所以我還是建議在牛皮市時做ELN。

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