《外資精點》瑞銀首予京東工業「買入」評級，目標價23.5元

　　《經濟通通訊社19日專訊》瑞銀發表研究報告指出，首予京東工業(07618)「買入」評級，目標價23.5元。

　　瑞銀認為，京東工業為中國工業供應鏈市場數碼化趨勢的主要受益者，並預期憑藉其差異化的商業模式及競爭優勢而獲得市場份額。結合規模經濟帶動的淨利率擴張，預期京東工業於2025-27年盈利複合年增長率達48%。以2027年15倍市盈率計，該行認為該股被低估。催化劑包括穩健盈利及客戶擴張。下行風險包括數碼化進程及市場份額增長慢於預期。

　　該行的行業分析顯示，數碼化解決了傳統工業採購的低效率及資訊不對稱問題。中商產業研究院（CIC）預測中國數碼MRO採購服務市場於2024-29年複合年增長率達10.6%，受數碼滲透率及工業需求推動。數碼工業供應鏈市場高度碎片化，京東工業於2024年以4.1%市場份額排名第一。該行預期京東工業市場份額於2029年達7.4%，基於：其創新的數碼輕資產商業模式；AI賦能的數碼基礎設施及解決方案；先發優勢；以及與京東集團的協同效應。

　　該行預測2025-27年收入複合年增長率25%，受惠於數碼能力提升、SKU擴張、客戶基礎及錢包份額增長。該行預期淨利率從2024年的3.7%提升至2027年的5.7%，帶動2025-27年盈利複合年增長率48%。該行認為這將受以下因素推動：規模經濟及供應商管理帶動毛利率提升；以及營運效率改善降低銷售、一般及行政開支。(kl)


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