《外資精點》大摩上調MINIMAX目標價至990元，維持「增持」評級

　　《經濟通通訊社3日專訊》大摩發表研究報告指，稀宇科技MINIMAX-WP(00100)的年度經常性收入(ARR)於2026年2月已超過1.5億美元，較年底3億美元的目標提前約一個月達標。該行預計，公司將於2026年上半年推出M3系列，有望加快2026年ARR增長。大摩維持MINIMAX「增持」評級，目標價由930元上調至990元。

　　該行指出，MINIMAX正從人工智能模型公司轉型為人工智能平台公司。在2025年第四季度業績中，MiniMax強調其作為成本效益高、快速迭代、全棧的AI平台地位日益鞏固。管理層認為持續模型創新、模型與產品能力整合，以及生態系統建設為MiniMax獨特優勢。公司亦強調其AI原生應用採取更中立的模型策略，進一步邁向AI平台公司。

　　管理層預期2026年將解鎖「超級產品市場契合」，受以下領域快速採用推動：程式設計；辦公室自動化；多模態生成。就收入而言，開放平台及生成式媒體應領先增長及貢獻。M3系列於2026年上半年帶來重大智能突破：MiniMax強調M2快速進展，實現價格、性能及速度的強勁平衡。2026年上半年推出的M3系列預計帶來重大智能突破，匹配世界級前沿模型性能，並具備全模態理解。

　　該行相信M3成功推出將令收入及毛利率躍升至新水平。ARR加速帶來收入上行：截至2026年2月，年度化收入運行率(ARR)突破1.5億美元，受API、編程、代理及多模態產品使用加速支持。公司於2025年底達約1億美元ARR，目標2026年底達3億美元。2月ARR增長較全年目標提前一個月。雖然AI收入增長呈階梯式而非線性，該行認為M3將解鎖2026年進一步上行，推動額外ARR加速。(kl)

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