09/03/2026 10:01
《外資精點》高盛首予鳴鳴很忙「買入」評級,目標價496元
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▷ 高盛9日首予鳴鳴很忙「買入」評級,目標價496元
▷ 報告預計2028年門店達29700間,GMV1450億元人民幣
▷ 預測營運利潤率2024年2.9%升至2028年6.3%
▷ 報告預計2028年門店達29700間,GMV1450億元人民幣
▷ 預測營運利潤率2024年2.9%升至2028年6.3%
該行指出,預期零食折扣店將持續從傳統超市搶佔市場份額,並認為鳴鳴很忙憑藉親民定價、廣泛品項及健康的單位經濟,具備良好規模複合能力。
該行認為,鳴鳴很忙在各縣域及地區仍有顯著空白空間,加上價值零售商結構性重塑中國食品飲料零售市場,帶來行業級總市場規模(TAM)擴張跑道,憑藉公司領先規模經濟及品牌動能。該行的頂層/底層框架分別顯示鳴鳴很忙潛在門店數可達28000-51000間/30000-36000間。該行模型保守預計鳴鳴很忙擴張至2028年約29700間門店/1450億元人民幣GMV,門店數/GMV份額分別達42%/46%。
該行預期鳴鳴很忙2026-28財年每店GMV大致穩定,每日訂單量低個位數稀釋,籃子大小趨穩,因新店稀釋正常化及品類廣度擴張。該行認為2024-25年籃子較小為網絡密度上升帶動購物頻率增加所致,此觀點獲每店每日訂單穩健增長支持,顯示品牌吸引力增強。
該行預測鳴鳴很忙營運利潤率從2024年的2.9%升至2028年的6.3%,主要透過毛利率擴張實現,因加盟商補貼正常化及更高利潤率品類/自有品牌組合增加。(kl)
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