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▷ 目標價12元，預測2026年NAV折讓50%
▷ 2026年股息率預測5.9%，2027年6.4%
大摩發表研究報告指出，首次覆蓋中信股份(00267)，給予「大市同步」評級，目標價12元，相當於預測2026年淨資產值(NAV)折讓50%。報告認為，中信股份估值便宜，股息吸引，但缺乏明顯的重估催化劑。
報告提到，中信股份現價估值僅為預測市賬率約0.4倍，較其淨資產值折讓44%，處於長期平均折讓水平。然而，該集團過去多年一直以大幅折讓交易，因此估值便宜本身並不足以推動股價重估。大摩的目標價假設未來NAV折讓維持在50%的長期平均水平，反映集團架構複雜、控股公司披露有限及資本配置不確定等因素。
股息是中信股份最清晰的投資吸引力。報告指出，中信銀行、中信證券、中信特鋼及南京鋼鐵等附屬公司自2023年起，派予中信股份的可分配股息已超過集團自身派發的股息。預計至2028年，附屬公司派息對集團股息的覆蓋率將持續高於100%。管理層的股東回報計劃目標是將派息比率逐步提升至30%，支持每股股息(DPS)持續增長。大摩預計，2026年股息率約為5.9%，2027年進一步升至6.4%。
儘管中信股份業務涵蓋金融、先進材料、智能製造等多個領域，但盈利仍高度集中於金融業務。
集團新推出的「3-3-5」策略旨在推動投資成為繼金融與產業後的第三大核心業務，並透過併購和合資企業創造「第二增長曲線」。大摩認為此方向正面，但尚未見到可衡量的執行成果。在缺乏可持續的資本循環、控股公司層面的資本配置改善或股本回報率(ROE)提升的情況下，預期股價將繼續以大幅折讓交易。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社28日專訊》
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