《外資精點》大和下調快手(01024)評級「持有」，削目標價逾四成

　　大和下調快手(01024)評級，由「買入」降至「持有」；並將目標價從72港元下調至40港元，減幅44%。

　　大和發表研究報告指出，快手第二季業績雖然符合預期，但預計2026年下半年業務將面臨顯著下行壓力，無論是收入還是盈利能力均可能低於市場共識，該行將公司2026年純利預測下調約40%。

　　其中，該行料快手核心業務在2026年下半年持續惡化，特別是在線上營銷及「其他服務」（包括電商業務佣金及Kling AI）兩大板塊表現疲弱。大和預計，2026年全年線上營銷收入將按年下跌1%，直播業務收入下跌16%，僅「其他服務」收入可按年增長10%，整體收入將按年下跌3.5%。同時，毛利率預計由2025年的55%下降至2026年的51%，經調整淨利潤率亦由14.5%大幅降至7%，相當於約95億元人民幣。因此下調公司投資評級及目標價。

　　報告提到，電商業務成為主要下行風險來源。大和預計，2026年下半年快手平台的商品交易總額(GMV)將按年下跌10%，遠遜於第二季度的持平表現及第一季度的中雙位數增長。在AI方面，Kling AI業務2026年的收入指引仍維持約35億元人民幣。不過，整體盈利能力大幅下滑，主要由於高毛利的電商業務及廣告收入顯著減少，對盈利造成不成比例的影響。大和認為，利潤率重設主因是核心業務規模效益減弱，而非Kling AI支出大幅增加。

　　基於以上因素，大和下調對快手2026至2028年的經調整每股盈利預測39%至43%。

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《經濟通通訊社20日專訊》