《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買卓越睿新、網易

　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買卓越睿新、網易

　　卓越睿新(02687)：集團主要業務是在國內營運高等教育機構數字化教育內容、數字化教學環境服務，和產品的提供交付和營運。產品與服務涵蓋所有重要面向，包括教學、學習、實務、考試、評估及管理，是中國知名的高等教育機構數位教學解決方案供應商。

　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額上升14.3%至9.69億元人民幣，股東應佔盈利同增長23.9%至1.3億元人民幣。期內整體毛利率增加3.5個百分點至65.5%。集團致力於推動教育資源的分配，和教學成果的提升，賦能於高等教育機構、教師及學生等。憑藉長期對教學流程，廣泛學科與技術應用的深耕和理解，再配合高等教育機構和教師的需求，結合技術和客戶服務，持續提供先進服務和產品。到目前為止，已交付超過44000件數位教育內容的產品，可涵蓋教育部認可的12個學科和92個專業。集團的627門數字素養課程，被教育部評為一等及二等國家一等本科課程，同時被選為國家職業教育線上品質課程，收入更排名在國內高等教育數字教學市場前五名。主要客戶是高等教育機構，包括大學、學院和職業學校。

　　集團未來將持續加大在人工智能基礎研發的投入，構成累積的效應，並已申報多項專利和軟件著作權，同時針對教學內容生產、專業能力培養、產教融合，和科教融匯等，重點配合師生的賦能、減負和教學的運行，為公司持續的增長，提供強勁的能力。可於現價304.20元附近吸納，中長線可見426.00元，跌穿271.00元止蝕。（建議時股價：304.20元）

　　網易(09999)：集團主要業務是在平台上提供在線遊戲、學習服務、在線知識產品及相關智能設備、在線音樂、社交活動、電商平台、互聯網媒體、直播平台和郵件服務等，是一家領先的互聯網和遊戲服務供應商。並致力於提供優質的內容及服務。集團同時在美國納斯達克交易所上市。

　　截至2026年3月31日止之首季度業績為營業額增長6.1%至305.91億元人民幣，稅後盈利同上升3.6%至106.74億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升7%至1126.26億元人民幣，股東應佔盈利同增長13.7%至337.6億元人民幣。期內整體毛利率增加1.8個百分點至64.3%。集團擁有自家研發的團隊，重點聚焦在手機、終端，和主機遊戲的研發，並不斷拓展遊戲生態系統，形成豐富產品的陣容。已開發和正在營運的多款手遊或端遊，在中國和全世界的相關市場上廣受歡迎，更見呈現出長盛不衰的局面。創造卓越的遊戲體驗，激發玩家的熱情，並透過文化和教育等元素融入遊戲，演變成一個更有意義的載體，讓遊戲更具活力和啟發性。同時透過控股子公司經營其他業務，包括在美國紐約交易所上市的網易有道，為智能學習及廣告解決方案供應商；和同在港交所上市的網易雲音樂(09899)，是屬於知名的在線音樂平台。另外亦提供其他創新業務，包括自營生活方式品牌網易嚴選、為用戶提供優質信息的門戶網站、手機應用程式網易新聞，和在線支付平台網易支付等。

　　集團未來將繼續打造引領行業趨勢的原創內容，培育長青遊戲品牌，建設充滿活力的玩家社區。憑藉穩健高效的執行力，和不斷拓展的全球布局，將致力於突破創意邊界，打造卓越的遊戲體驗。可於現價193.50元附近吸納，中長線可見275.00元，跌穿173.00元止蝕。（建議時股價：193.50元）（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）


　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買創科實業、銀河娛樂
　
　　創科實業(00669)：創科實業日前公布中期業績，錄得破紀錄表現。營業額按年增長5.9%至約83億美元，純利上升17.5%至7.38億美元，均略超市場預期。毛利率大幅擴張258個點子至創紀錄的42.9%，主要受惠於關稅緩解措施、生產效率提升、產品及地區組合優化，以及高利潤核心業務帶動。除利息及稅項前盈利率達9.9%，較去年同期提升86個點子，公司有信心於2027年或之前達成甚至超越10%的內部目標。全球MILWAUKEE業務按實際基準及當地貨幣計算增長10.5%，受惠於數據中心、基礎設施及科技、能源、製造業終端市場強勁需求；RYOBI銷售額按當地貨幣計增長1.7%至19億美元。公司錄得7.53億美元自由現金流，並將全年目標由10億美元上調至13億美元。董事會宣派中期股息每股1.50港元，按年增長20%。管理層重申核心業務展望樂觀，並對未來盈利能力充滿信心，股價應有正面反應。目標價168.00元，入巿價140.00元，止蝕價126.00元。（本周四建議時股價：137.40元）
　
　　銀河娛樂(00027)：銀河娛樂中期業績表現穩健。股東應佔溢利52.8億元，微升0.76%；宣派中期股息每股0.9元，升28.6%，派息比率約75%，反映管理層重視股東回報及對現金流信心。收益242.31億元，升4.2%；經調整EBITDA 70億元，增1%。博彩收益總額248億元，升8%，管理層指世界盃後博彩收入復甦良好，第二季日均營運開支降至360萬美元，受惠於人力資源及編更效率提升。下半年聚焦保障利潤率、嚴謹再投資及提升營運效率。集團對銀娛及澳門市場前景樂觀，基本面穩健，並持續拓展國際客群。第四期發展項目內部裝修進展良好，將新增約1350間頂級客房、5000座位劇院等設施，目標2027年竣工。集團第三季將舉辦TMEA、(G)I-DLE演唱會及世界乒乓球錦標賽等活動，有望帶動EBITDA按季復甦。增加中期派息為市場驚喜，預測全年股息率約5%，有吸引力，後市展望樂觀。目標價40.00元，入巿價33.50元，止蝕價30.00元。（本周四建議時股價：34.74元）《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）

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