《經濟通通訊社１３日專訊》美國和伊朗上周末在伊斯蘭堡的談判結束，雙方於多個問題存
在分歧，未達成任何協議，美國總統特朗普隨即威脅封鎖霍爾木茲海峽，國際油價受刺激，今日
於亞洲時段最多飆近一成，重返每桶１００美元以上。「三桶油」齊逆市造好，中海油
（００８８３）曾升逾２％，中石油（００８５７）升逾１％。摩通表示，如果霍爾木茲海峽的
航運要到７月才能全面恢復，國際油價或再度飆至近１２０美元，「三桶油」是否仍可追入？
＊美封鎖霍峽油價最多飆９％，特朗普：高油價或維持至１１月＊
美國和伊朗代表團於上周六（１１日）起，在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行２１小時馬拉松談
判，但未能達致成果。據報雙方在包括霍爾木茲海峽重新開放問題、濃縮鈾問題和伊朗海外資產
解凍問題存在分歧。隨著美伊談判破裂，美國總統特朗普隨即於周日（１２日）表示，美國海軍
將立即開始封鎖霍爾木茲海峽，並將在國際水域攔截所有曾向伊朗繳納過路費的船隻。美軍中央
司令部同日表示，周一起將限制船隻進出伊朗港口。油價今日於亞洲時段急升，紐約期油最多升
９﹒３７％，每桶報１０５﹒６２美元，布蘭特期油升９﹒１２％，每桶報１０３﹒８８美元。
據ＣＮＮ分析，特朗普此次封鎖霍爾木茲海峽，旨在切斷伊朗透過收取油輪過路費及日均出
口約１８５萬桶原油，從而獲取戰爭資金的途徑；儘管此舉可能引發全球油價飆升，特朗普政府
仍願承擔油氣價格上漲的風險，試圖藉此對伊朗最大化施壓，迫使戰爭結束。特朗普亦表示，石
油和汽油價格可能在１１月中期選舉之前保持高位。ＶａｎＥｃｋ跨資產策略師Ａｎｎａ Ｗｕ
指，市場開始愈發相信，油價衝擊並非短暫擾動，而是可能長期維持高位；此番油價回升則更像
是技術性反彈，此前停火消息公布當日油價曾暴跌１７％。
＊摩通：若霍峽航運至７月才全面恢復，油價或飆至１２０美元＊
霍爾木茲海峽這條承擔著全球約２５％石油和２０％液化天然氣運輸的「能源咽喉」，其通
航狀況直接牽動著國際油價的神經。摩根大通最新研判顯示，若霍爾木茲海峽航運至７月才全面
恢復，國際油價料再度衝高，向本輪美伊衝突期間觸及的近每桶１２０美元峰值靠攏。
最新數據顯示，沙特石油設施受襲已導致日產量減少６０萬桶、東西輸油管道限流７００萬
桶╱日；霍爾木茲海峽當前航運量不足正常水平１０％，約３４６艘油輪被困波斯灣，載有超１
億桶原油待運。儘管美伊雙方已達成兩周停火協議，但該海峽航運並未恢復正常。目前船隻通行
仍需經伊朗伊斯蘭革命衛隊審批，且執行標準具有選擇性，商業航運遠未回到自由通航狀態。據
船舶跟蹤數據，自停火協議生效以來，僅有１５艘船隻進出海峽，而衝突前平均每天有１３８艘
船隻通過。截至４月９日，仍有３４６艘能源相關船隻被困在波斯灣內，伊朗還試圖對通航船隻
徵收通行費。
＊高盛下調次季油價預測，惟指預測仍面臨上行風險＊
美伊上周三（８日）達成停火兩周協議後，高盛將第二季布蘭特期油和紐約期油價格預測分
別下調至每桶９０美元和８７美元，此前，高盛預測布蘭特期油和紐約期油的平均價格分別為
９９美元及９１美元。高盛表示，鑑於原油期貨曲線近端風險溢價回落，及霍爾木茲海峽的石油
運量已開始逐步增加，小幅下調第二季度價格預測。市場預期霍爾木茲海峽將重新開放，不過由
於對停火協議能否維持存疑，及關鍵海峽仍處於管制狀態，因而擔憂中東主要產油區供應或無法
完全恢復。
高盛維持第三季布蘭特期油價格８２美元預期不變，紐約期油價格預期為７７美元；第四季
布蘭特期油預期為８０美元，紐約期油預期為７５美元。高盛表示，其油價預測仍面臨偏向上行
的風險，主要反映供應中斷可能持續更長時間，原油產量損失亦可能更嚴重。一旦停火協議無法
維持，且中東原油產量持續損失約每日２００萬桶，第四季布蘭特期油均價或接近１１５美元。
高盛同步將第二季歐洲ＴＴＦ天然氣價格預期由每兆瓦時７０歐元（ＥＵＲ╱ＭＷｈ）下調至
５０歐元，前提是霍爾木茲天然氣管道的液化天然氣（ＬＮＧ）流量將從４月中旬開始逐步恢復
正常。若ＬＮＧ流量嚴重延遲或生產基礎設施受損，價格或會超過每兆瓦時７５歐元。
＊星展：中石油為最佳石油替代投資，升目標價至１２﹒２元＊
另星展發表最新研報指，中石油是中國最大的綜合石油巨頭，在推動國家碳中和政策及能源
轉型中扮演關鍵角色，視其為最佳的石油替代投資。預期在油價高企及下游業務復甦的帶動下，
中石油今年盈利將上升並維持高位，支持其資本開支及股息派發。以約５０％至５５％派息比率
計算，預期未來兩年的股息殖利率將達到５％。
星展指，中石油股價表現優於同業，年初至今已上升超過２６％，主要歸因於其更具韌性和
穩定的盈利。預計２０２６年油價將維持於每桶７５至８０美元的高位，明年才回落至６５至
７０美元，而隨著政府推動淘汰低效「茶壺」煉油廠，下游業務的產能過剩壓力可望緩解，帶動
該業務逐步復甦。該行上調中石油今明兩年盈測９％及１％，並按分類加總估值法（ＳＯＴＰ）
上調目標價至１２﹒２元，維持「買入」評級。
＊內地再調控成品油價漲幅，汽柴油每噸上調４２０及４００元人幣＊
值得一提，國家發改委上周宣布，３月２３日內地成品油價格調整以來，國際市場原油價格
大幅震盪，為減緩國際油價上漲對國內的衝擊，國家繼續對成品油價格採取調控措施。按照成品
油價格機制計算，自４月７日２４時起，國內汽、柴油價格每噸應分別上調８００元、７７０元
人民幣，調控後實際上調４２０元、４００元人民幣。這是內地汽柴油價格年內六連漲，也是國
家發改委繼３月２３日後連續第二次削減上調幅度。
國家發改委繼續要求，中石油、中石化、中海油公司及其他原油加工企業要組織好成品油生
產和調運，確保市場穩定供應，嚴格執行國家價格政策。各地相關部門要加大市場監督檢查力度
，嚴厲查處不執行國家價格政策的行為，維護正常市場秩序。
＊溫傑：三桶油非與油價直接掛勾，事態已有改善彈力有限＊
香港股票分析師協會理事溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，不太建議
吸納石油相關股份，首先香港直接與石油相關的投資其實不多，而大家經常想到的「三桶油」中
，中石化（００３８６）有煉油業務，油價愈高愈對其不利，根本不需考慮；中石油與油價亦不
太有關，其實有一半與天然氣有關。至於中海油，８０美元以上的油價是要交油價稅，並非全部
由中海油賺取。因此，之前有指「三桶油」是「中特估」，會派高息，可撐住股價，但嚴格來說
它們與油價掛勾度並非很高，且內地油價本身也不是自由浮動，儘管上周加了成品油價格。以中
海油為例，今日也只升１、２％，若於之前高位３０元買入，現時只得２５、２６元，即跌了
１０％，因事態已有改善。總之，不建議做太方向性的交易，即若有大規模戰事油價就升，若握
手言和油價就大跌，不知會「開邊瓣」，所以油股於現階段不太適合吸納。
中海油今日升０﹒４５％收報２６﹒６４元，中石油升１﹒５７％報１０﹒９７元，中石化
升０﹒８６％報４﹒６７元。其他石油相關股表現各異，山東墨龍（００５６８）升７﹒８７％
報９﹒１８元，聯合能源（００４６７）跌３﹒６４％報０﹒５３元，中石化油服
（０１０３３）升２﹒３％報０﹒８９元，中海油服（０２８８３）跌０﹒１１％報９﹒３３元
，百勤油服（０２１７８）升４﹒８４％報０﹒２６元。Ｆ三星原油期（０３１７５）則升
３﹒６８％報１０﹒１５元。
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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