《連場取勝－連敬涵》ＡＩ發展帶動銅產品需求，建滔集團前景可期

　　《連場取勝》港股續創去年９月以來新高，科技股再度成為火車頭，帶動股市上升。現時全
球目光都在於人工智能（ＡＩ）的發展身上，對相關產業鏈產品的開發需求殷切，相關企業今年
業績可期，當中以建滔集團（００１４８）最為受惠。
　
　　事實上，隨著ＡＩ應用層面不斷增加，如ＡＩ　ＰＣ、ＡＩ手機等產品今年陸續面世，對相
關伺服器及數據中心等產品的需求，近年都出現了不同程度急升。由於相關產品需要大量的銅，
我們可看到倫敦期銅由３月的每噸８７００美元，４月底已重上兩年前的每噸１００００美元水
平，引證了市場對銅的需求自３月以來大幅增加。由需求端至最上游的原材料端都可以看出，與
銅相關的製造業將見明顯復甦的現象，當中尤以與ＡＩ產品產業鏈有密切關係的印刷線路板
（ＰＣＢ）及其上游覆銅面板（ＣＣＬ）行業最受惠。
　
　　ＣＣＬ及ＰＣＢ是建滔四大業務中佔比最重的業務，分別佔２０２３－２４年度收入的
４３％及２９％。ＣＣＬ是製造ＰＣＢ的核心材料，而ＰＣＢ是經過一系列複雜加工過程後，將
ＣＣＬ轉變為具有特定電路布局和功能的成品板。ＰＣＢ產業上游主要有ＣＣＬ，佔ＰＣＢ成本
約３０％，其餘有半固化片（ＰＰ）、銅球（佔比９％）、銅箔（佔比６％），以及專用的化學
品材料（油墨、光刻膠、刻蝕液等），其中ＣＣＬ是由銅箔、絕緣介質層壓合而成，是重要的電
子基礎材料，也是ＰＣＢ的核心基材和成本。ＣＣＬ上游則有銅箔（成本佔比約４２％）、環氧
樹脂（約２６％）、玻纖布（約１９％）。建滔基本是以上所有產品的供應者及使用者，擁有垂
直生產的優勢。
　
　　銅價近期大幅上漲，年初以來漲幅有１６％，同時間，其他生產ＣＣＬ及ＰＣＢ的上游物料
價格亦有回升趨勢，疊加ＰＣＢ行業受益於下游需求好轉維持高位，ＣＣＬ已具備進入漲價上行
通道的條件。事實上，內地過去多年經濟下行致消費需求下跌，再經過以往兩年行業去庫存化，
競爭加劇，致ＣＣＬ價格大幅下滑，但現時下游需求正逐步好轉，尤其是ＡＩ伺服器拉動高頻高
速板需求，未來ＣＣＬ及ＰＣＢ盈利能力有望持續改善。
　
　　有研究報告指出，年初以來下游需求持續回暖，而上游主要材料銅，以及其他原材料價格持
續上行，３至４月ＣＣＬ行業部分廠商已進行第一次漲價，並開始向下游發出漲價通知，以緩解
成本壓力。由於現時漲價的上行周期條件顯著優於去年，預期此升浪可維持一段更長的日子。
　
　　股價方面，建滔今年首４個月跌至近４年的低位，出現三底後，終有顯著反彈，一舉突破所
有平均線，現於高位整固，在看好行業前景下，可於１９元水平買入，目標２２元，跌破１８元
止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》
　
＊筆者並無持有上述股份
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。