小米季績欠驚喜股價跌，惟獲大行力撐可如何部署？

　　《經濟通通訊社２４日專訊》科技股相繼公布業績，其中小米集團（０１８１０）今年首季
經調整淨利潤按年升１倍至６５億元人民幣，遠勝市場預期，收入則升２７％至７５５億元人民
幣，亦勝預期，毛利率也改善至２２﹒３％。不過，集團對於汽車業務的新資訊不多，只將小米
ＳＵ７全年交付目標上調至１２萬輛，沒太大驚喜，縱使績後獲大行唱好，小米今日仍最多跌逾
半成。
　
＊首季經調整淨利潤倍升至６５億人幣，收入升２７％＊
　
　　小米截至２０２４年３月３１日止首季純利４１﹒８２億元人民幣，按年跌０﹒５％，仍勝
預期的４０﹒７２億元人民幣。以非國際財務報告準則計量，經調整淨利潤６４﹒９１億元人民
幣，升１倍，遠勝預期的５１﹒０８億元人民幣。期內收入７５５﹒０７億元人民幣，升２７％
，勝預期的７３３﹒８８億元人民幣；毛利１６８﹒３億元人民幣，升４５﹒２％。
　　集團首季智能手機業務收入為４６５億元人民幣，按年增３２﹒９％，全球智能手機出貨量
為４０６０萬台，按年增３３﹒７％。ＩｏＴ與生活消費產品業務收入為２０４億元人民幣，按
年增２１％；互聯網業務收入達８０億元人民幣，創歷史新高，按年增１４﹒５％；廣告業務收
入為５５億元人民幣，按年增２５％。２０２４年３月，小米全球月活躍用戶數達到６﹒５８億
，按年增１０﹒６％，其中中國大陸月活躍用戶數達１﹒６億，增長９﹒７％。智能電視全球月
活躍用戶數達６７６０萬，增長１１﹒６％。
　　另集團首季整體毛利率達２２﹒３％，按年提升２﹒８個百分點。當中智能手機業務毛利率
為１４﹒８％，升３﹒６個百分點；ＩｏＴ與生活消費產品業務毛利率為１９﹒９％，創歷史新
高，升４﹒１個百分點；互聯網業務毛利率為７４﹒２％，升１﹒９個百分點。
　
＊盧偉冰：ＳＵ７有望全年交付１２萬輛，料下半年手機出貨量續升＊
　
　　另外，小米公布電動汽車Ｘｉａｏｍｉ　ＳＵ７系列累計交付新車達到１萬輛，目標今年６
月Ｘｉａｏｍｉ　ＳＵ７系列單月新車交付量超過１萬輛。小米總裁盧偉冰表示，產量處於爬坡
期，有望挑戰全年交付１２萬輛；汽車工廠由６月起會由單班生產改為雙班生產。而此前小米方
面披露的ＳＵ７交付目標為超過１０萬輛。
　　小米首季手機出貨量按年增３３﹒７％至４０６０萬部，當中高端智能手機出貨量佔比按年
提升１﹒４個百分點至２１﹒７％。盧偉冰預計，今年上半年手機出貨量按年增長１５００萬部
以上，相信下半年會延續升勢。對於單價下降，他指以中國市場而言，部分原因是季節因素影響
，例如今年小米１４較去年小米１３提前上市。而小米手機在４０００至６０００元人民幣價段
站穩，下一步計劃突破６０００至１萬元人民幣，尤其海外市場高端化進展良好。海外業務發展
方面，小米可調整歐洲產品結構，提升當地利潤水平，同時小米在中東、拉美、非洲和東南亞潛
力巨大，估計單論產品及品牌力，小米在各個海外市佔率應要達到２０％，惟現時受限於組織能
力等，未能完全發揮實力。
　
＊花旗上調小米電動車出貨量預測，目標價升至２２﹒４元＊
　
　　花旗發表研報指，小米首季業績好於預期，主要受惠於強勁的物聯網業務毛利率和電動汽車
業務虧損減少。預計集團物聯網業務毛利率、海外互聯網業務收入和電動汽車銷售╱毛利率將成
為提振小米今年利潤的積極因素，智能手機出貨量保持在預期軌道上，但平均售價可能受到產品
結構向新興市場轉變的影響。該行將小米２０２４、２０２５、２０２６年的電動汽車出貨量預
估分別上調至１２萬輛、２３萬輛、３０萬輛，電動汽車毛利率分別調至８﹒２％、１１﹒３％
及１１﹒９％，將目標價由２１﹒９元上調２﹒３％至２２﹒４元，並上調今明兩年電動汽車出
貨量及毛利率預測。
　　美銀證券指，小米第一季業績勝預期，公司第一季經調整利潤按年增１０１％至６５億元人
民幣，較該行及市場預期為高，收入為７５﹒５億元人民幣，按年增２７％，大致符合預期。展
望第二季，管理層指「６１８」促銷表現符合預期，該行預計，隨著智能手機出貨量的連續增長
和物聯網銷售的改善，銷售額將錄得按季增長，維持全年智能手機出貨量在１﹒６５億台左右，
並預計由於基數較高，下半年的按年增速將相對持平，上調２０２４年經調整利潤預測３％。而
小米電動車勢頭強勁，但由於國內競爭激烈，特別是考慮到小米的交貨時間較長，該行對此仍保
持謹慎態度，維持目標價２０﹒５元，重申「中性」評級。
　
＊大和看好小米增長勢頭及電動車交付，升目標價至２１﹒５元＊
　
　　大和表示，小米首季收入基本符合市場預期，由於財務收入高於預期，季度經調整淨利潤
６５億元人民幣，較預期高約２２％。撇除新項目投資，其核心營業利益率達８﹒６％，創紀錄
新高。小米首季手機出貨量按年增３３﹒７％至４０６０萬部，海外市場出貨量復甦尤其強勁，
平均售價（ＡＳＰ）按年亦保持穩定，第二季手機出貨量或將持續改善，預計季度出貨量為
４１３０萬部。另小米首款電動車銷售正步入正軌，最新目標在６月交付逾１萬輛汽車，於今年
全年交付１２萬輛，相關目標樂觀，惟首季銷售及營銷開支按年增長３４％，高於預期，因此輕
微下調今年第二至四季的經營溢利預測，以反映電動車相關的宣傳成本。繼續看好小米在海外市
場的手機及ＩｏＴ增長勢頭以及電動車的交付表現，重申「優於大市」評級，目標價由２１元升
至２１﹒５元。
　　大摩認為，小米首季業績強勁，智能手機、ＡＩｏＴ、互聯網業務均實現出色的收入增長和
利潤率回升，成為盈利大幅增長的主要驅動力，而電動車業務成功將具長期積極意義。小米新款
電動車已取得早期訂單成功，預計將從第二季開始帶來收入和毛利貢獻，予目標價２０元，評級
「增持」。
　
＊溫鋼城：業績無驚喜股價累積升幅大，近１７﹒３元可小注吸納＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，小米首季業績沒太大驚喜，電動車ＳＵ７的利好作用亦暫未反映於業
績中，市場也已預期ＳＵ７未來銷量理想，因相關數字已公布。另市場原本估計小米首季每股盈
利有１９﹒７分人民幣，結果稍低於預期，大概只有１８分人民幣，營收表現則稍為好一些。而
當市場較淡靜時，若公司業績無驚喜，投資者就寧願轉炒另一隻股。
　　溫鋼城又指，小米股價之前已升了很多，短期較有力的支持位可能要去到１７﹒３元，今日
正測試２０天線約１８﹒６元的支持，最多曾跌至１７﹒８８元，故１７﹒３元未必沒機會到，
該處若失守就要小心，否則可繼續持有，若無貨則可挨近１７﹒３元買些少。事實上，小米近期
在科技股中尤其硬件方面表現較好，特別是那部電動車確予人驚喜，明年也會推出ＳＵＶ，但股
價由２月時只有１２元，升至之前最高２０元，可能需要調整，若要回吐三分一升幅，跌至
１７﹒３元可能也未夠，但１７﹒３元亦是２０２３年１１月時高位，先看能否守住該位置。
　　小米今日跌３﹒３８％收報１８﹒３元，成交３３﹒４６億元。其他科技股也普遍下跌，其
中騰訊（００７００）跌１﹒２６％報３７７元，阿里巴巴（０９９８８）跌０﹒６４％報
７８﹒１５元，美團（０３６９０）跌２﹒６８％報１１６﹒３元，百度（０９８８８）跌
１﹒１６％報９７﹒９元，京東（０９６１８）跌３﹒３１％報１１９﹒６元，惟網易
（０９９９９）升０﹒４２％報１４２﹒１元。新能源車股亦普遍下挫，比亞迪（０１２１１）
跌１﹒７％報２０８元，理想（０２０１５）跌０﹒８２％報７８﹒２５元，小鵬
（０９８６８）跌３﹒０５％報３１﹒８元，蔚來（０９８６６）跌６﹒５１％報３７﹒３５元
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撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉