十一假期消費旺，內需股獲券商唱好，可趁調整吸納？應如何選擇？

　　《經濟通通訊社９日專訊》發改委昨日雖於Ａ股復市後再公布多項政策方針，但未見再有具
體措施落實，港股趁勢獲利回吐，恒指最終跌逾兩千點，之前累積很大升幅的內需股是其中一個
重災區，普遍插一兩成，不過發改委提到十一假期市場消費旺，要從消費及投資方面擴大內需，
而根據最新數據，國慶假期消費行業日均銷售收入按年增２５％，表現看來不算太差，儘管有數
據顯示民眾出遊花費低於疫情前。有券商指政策推動消費增長持續改善消費品行業估值或可迎來
重估機會。不過，內需股今早普遍繼續隨大市調整，只有少數如百勝中國（０９９８７）回穩，
可否趁機吸納？應揀買哪一類？
　
＊發改委：十一假期市場消費旺，要從消費及投資擴大內需＊
　
　　國家發改委主任鄭柵潔昨日在國新辦公室發布會上表示，剛剛結束的十一假期市場消費旺盛
，對實現全年經濟社會發展的目標任務充滿信心，對保持經濟社會平穩健康、持續發展也充滿信
心。
　　鄭柵潔又表示，要從消費和投資方面擴大內需。在消費方面，要將促消費和惠民生結合，包
括加大對特定群體支持力度，例如國慶前對特定人群發放一次性補助，提高學生資助標準，降低
學生貸款利率等。要結合「兩新」，推動大宗商品消費、設備更新、以舊換新。要擴大養老托育
消費，完善生育支持政策，提高醫療水平等。擴大有效投資方面，要用好用足今年的各項資金，
當中７千億元人民幣的中央預算內投資已全部下發，１萬億元人民幣的超長期特別國債亦已全部
下達到地方，明年亦將繼續發行超長期特別國債。
　
＊國稅總局：國慶假消費行業日均銷售收入增２５％，新能源車增４６％＊
　
　　值得一提，國家稅務總局昨日公布的增值稅發票數據顯示，國慶假期消費市場展現較強活力
，消費相關行業日均銷售收入按年增長２５﹒１％。期間，基本生活類中，糧油食品銷售收入按
年增長１６﹒４％；綜合零售銷售收入按年增長９％，其中百貨零售、超市及便利店銷售收入按
年分別增長３４％、８﹒９％及４﹒４％。文化服務銷售收入按年增長８５﹒２％。小吃及快餐
行業銷售收入按年分別增長８﹒１％及９％；露營及民宿相關銷售收入按年分別增長４３﹒２％
及６﹒３％。在補貼政策推動下，家用電器和音像器材銷售收入按年大增１４９﹒１％。在以舊
換新等政策帶動下，全國汽車新車銷量按年增長１１﹒７％，其中新能源車按年增長４５﹒８％
。機動車充電行業銷售收入按年亦增２９％。
　　另據國家商務部商務大數據監測，國慶假期，全國重點零售和餐飲企業銷售額按可比口徑按
年增長４﹒５％，重點培育步行街和商圈客流量按年增長１２﹒５％。據監測，截至１０月７日
，商務部汽車以舊換新平台已收到補貼申請超過１２７萬份，帶動新車銷售額超過１６００億元
人民幣；８２３﹒８萬名消費者購買八大類家電產品１１７８萬台，帶動銷售額超過５５７億元
人民幣，國慶假期７天內，有２５１﹒９萬名消費者購買八大類家電產品超過３７４萬台，銷售
額達１７８﹒４億元人民幣。期內親友聚餐、婚慶喜宴等成為餐飲消費熱點，商務部重點監測餐
飲企業銷售額按年增長４﹒６％；在線旅遊銷售額按年增長１０﹒９％；國慶檔電影票房收入突
破２１億元人民幣，按年下跌２３％。
　
＊國慶單次出遊花費低於疫情前，經濟學家：提振信心關鍵在於財策支持＊
　
　　根據文化和旅遊部發布的數據，國慶假期７天，全國國內出遊７﹒６５億人次，較２０１９
年同期增長１０﹒２％，但出遊總花費７００８﹒１７億元人民幣，較２０１９年同期僅增長
７﹒９％。據《彭博》計算，這意味單次出遊的花費比５年前下降了２﹒１％，低於新冠疫情之
前。
　　高盛經濟學家Ｌｉｓｈｅｎｇ　Ｗａｎｇ在報告中表示，人均出遊支出較低和服務價格低迷
，說明國內需求仍然疲軟和消費持續降級。Ｐａｎｔｈｅｏｎ　Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｓ
首席中國經濟學家Ｄｕｎｃａｎ　Ｗｒｉｇｌｅｙ表示，提振信心關鍵在於財政政策支持，疫情
後重新開放以來的模式是節假日期間消費強勁，然後出現消退。隨著政策基調的改變，這一次可
能會有所不同，但前提是中國會跟進財政政策以強化仍然脆弱的信心恢復。
　
＊招銀國際：政策推動消費增長持續改善，消費品行業估值或迎重估＊
　
　　招銀國際發表最新研報指，政策推動消費增長持續改善，內地消費品行業估值或可迎來重估
機會，雖然內地零售市場銷售增長仍然受壓，但與９月相比已錄得進一步改善，細分行業當中家
電及服裝零售業銷售增長超出預期，而運動服裝、餐飲和旅遊等行業則基本符合預期，目前將行
業評級上調至「跑贏大市」。
　　招銀國際偏好海爾智家（０６６９０）、特步（０１３６８）、安踏（０２０２０）、江南
布衣（０３３０６）、波司登（０３９９８）、百勝中國、達勢股份（０１４０５）以及亞朵
（ＡＴＡＴ﹒ＵＳ），均予「買入」評級，其中海爾智家目標價３１﹒６元，特步國際６﹒７元
，安踏１０７﹒８元，江南布衣１７﹒６元，波司登６元，百勝中國２９４﹒９元，達勢股份
８１﹒２元。
　
＊招商證券薦潤啤蒙牛安踏百勝中國等，指質量落後但具追趕潛力＊
　
　　招商證券國際指，為了在今輪上升周期中精選出贏家，該行對２８家香港及內地消費品牌進
行研究，料在基本面改善的支持下，盈利質量良好的績優股將在下一階段的反彈中迎來另一波重
估機會。該行推薦８隻質量落後但具追趕潛力的股份，包括華潤啤酒（００２９１）、蒙牛
（０２３１９）、百勝中國、安踏、特步、珀萊雅（滬：６０３６０５）、茅台
（滬：６００５１９）、伊利（滬：６００８８７）。此外，巨子生物（０２３６７）、泡泡瑪
特（０９９９２）、名創優品（０９８９６）及普拉達（０１９１３）均具備結構性增長驅動力
，盈利前景清晰可見。如李寧（０２３３１）即將公布的零售銷售數據符合預期，其當前的股價
顯得極具吸引力，不容忽視。
　　該行又指，雖然目前的漲勢只是復甦周期反彈高峰的一半，但估計牛市將繼續，儘管可能會
出現偶爾回調。政策的積極變革可能會釋放消費潛力，帶來積極的財富效應，但這可能需要數個
季度才會顯現。此外，工資仍然是家庭的主要收入來源，財政刺激措施是推動全面復甦的關鍵。
　
＊溫傑：內需股中線具潛力惟只宜分注吸納，可吼啤酒餐飲家電等＊
　
　　凱基投資策略部主管溫傑表示，發改委昨日舉行的記者會的確令市場失望，但本來發改委工
作就只牽涉結構性改革及長遠發展等，若涉及財政方針及發債規模就應由財政部負責，只是市場
過度樂觀，但或仍可憧憬財政部近日會再有講話。至於內需股因之前升得多，自然在跌市中成為
投資者沽貨鎖定利潤對象，加上當局沒再提到派錢措施也令人失望。而黃金周乃出遊消費旺季，
加上Ａ股上升帶來財富效應，對政策有憧憬、投資氣氛好轉引發開戶潮，民眾於今次黃金周較願
意消費也屬正常，惟短期效應過後就要看當局會否再推出針對消費的政策，以及整體經濟有否改
善，相信起碼要看多一兩個月。
　　溫傑續指，恒指由２３０００點跌至今日最低２０２００點，料第一波升浪已完結，往後會
以橫行為主，以等候進一步政策及經濟數據公布，現階段會先吼此前受冷落的高息股，例如中移
動（００９４１）等中資電訊股，始終若大市再有調整其風險較低。至於內需股中線應有潛力，
但只宜分注吸納，並要預期買入後可能要捱價，當中啤酒、餐飲、乳業及家電股都可考慮，其中
家電股受惠以舊換新政策，美的（００３００）上市表現理想，並可憧憬房市回穩。體品股則不
宜吸納，Ｎｉｋｅ近日公布業績，對未來展望審慎，尤其對大中華區，公司第三季庫存很多，料
要減價促銷，連Ｎｉｋｅ都如此表現，安踏、李寧等下半年銷售更令人擔心。
　　內需股今早普遍下跌，潤啤跌２﹒２７％報３０﹒１５元，青啤（００１６８）跌
３﹒１２％報５４﹒４元，百威亞太（０１８７６）跌５﹒５４％報８﹒８６元，海爾智家
（０６６９０）跌２﹒９４％報３１﹒４元，美的跌４﹒０４％報８０﹒７５元，海底撈
（０６８６２）跌３﹒１７％報１５﹒８８元，九毛九（０９９２２）跌７﹒９７％報３﹒８１
元，呷哺呷哺（００５２０）跌２﹒５％報１﹒１７元，百勝中國升１﹒４４％報３５１﹒８元
，蒙牛乳業（０２３１９）跌５﹒４９％報１６﹒８８元，農夫山泉（０９６３３）跌
３﹒０５％報３０﹒２５元，波司登跌０﹒６４％報４﹒６３元，李寧（０２３３１）跌
４﹒２４％收報１７﹒１８元，安踏升０﹒６７％報９７﹒１５元，特步跌５﹒７１％報
５﹒９４元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉