按盤價 
《港股偉論》過去大約一個月，中港股市表現瘋狂，恒指由９月１１日低位１６９６４點開
始上升，至較早前（７日）的高位２３２４１點，短短不足一個月高低波幅達６２７７點。成交
金額更屢創新高，日前（８日）錄得逾６２０４億港元的歷史新高成交。中港股市過去一個月頓
時變成全球投資者最關注的市場。
港股關注度提高，令各個板塊出現不同程度的上升，當中新經濟股可謂表表者。其中小米
（０１８１０）在今輪升浪中大升逾四成（由９月１１日低位１８﹒３４元升至１０月８日高位
２６﹒２０元），創３年高位。當然，筆者認為，現階段再追入的確有高追風險，但若然後市出
現適度調整，仍值得投資者考慮作中線部署。
從小米第二季度業績來看，三大核心業務（分別為智能手機、ＩｏＴ及互聯網）均有不俗增
長，帶動季度收入創歷史新高，純利亦遠勝市場預期。其中佔總營業額５６﹒６％的智能手機業
務，營業額增長２９﹒９％至９２９﹒９６億元（人民幣．下同），毛利上升４２﹒２％至
１２５﹒２９億元。期內，全球智能手機出貨量為４２２０萬台，平均銷售單價為１１０３﹒５
元。雖然在市場競爭加劇及記憶體價格上升影響下，手機毛利率上半年僅為低雙位數，惟相關記
憶體價格近期已見回穩，相信可緩解小米成本壓力，其智能手機毛利率在第三季度有望在低位回
穩，且第四季開始回升。另在拉美、東南亞、中東和非洲等新興市場出貨持續上升，亦可望拉動
整體出貨量。
更值得留意的是，其智能電動汽車首次被納入業績之中。包含智能電動汽車及其他創新業務
的收入約６４億元，毛利率為１５﹒４％，經調整後淨虧損為１８億元。雖然現時仍處虧損階段
，但整體表現優於市場預期。而筆者認為，電動車業務將隨著規模及交付能力上升，不久將來有
望扭虧為盈。現時Ｘｉａｏｍｉ ＳＵ７產能及交付均處於高速增長，生產更行「雙班制」，８
月小米ＳＵ７交付量超過一萬輛，且連續３個月達成破萬交付目標，相信１１月或有望提前完成
１０萬台交付目標。
總括來說，小米目前三大核心業務，以及電動車業務，料可繼續維持良好增長，支持未來業
績表現。但當然，經過近期一輪的急升，其預期巿盈率已約３０倍，實不算低。建議投資者可待
股價回落至約２２港元以下，分階段吸納，作中線部署。《獨立股評人 黃偉豪》（本欄逢周四
刊出）
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
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