《富泰有方－黃德泰》美股機遇處處，積極選股尋回報

　　美國經濟今年持續造好，第三季ＧＤＰ按年增長２﹒８％，然而，勞動市場在年初至今一直大幅波動，新增職位由上半年的每月平均超過２０萬個，減少至下半年的每月平均大約１１萬至１１﹒５萬個。我們認為上述變化對通脹走勢構成影響，需要密切留意。

　　整體及核心個人消費開支數據接近美國聯儲局所訂２％的通脹目標，使當局可專注控制通脹及支持勞動市場的雙重任務。目前聯儲局已開始減息周期，把目標上限由５﹒５％降至４﹒７５％，以平衡上述兩者發展，而貨幣政策亦轉向至較為中性，有助保持經濟穩健。我們認為，最重要是留意市場對聯儲局推動利率正常化進程的預期。目前，市場預計當局到２０２５年底減息約１００個基點，令目標區間降至約３﹒７５％。這與三個月前的預期截然不同，當時預計目標利率約為２﹒７５％。值得留意的是，經濟表現強韌及美國總統大選結果等多項因素影響利率走勢，其中刺激通脹或增加赤字的競選政策已改變市場對短期利率的預期。因此，我們認為未來繼續監察經濟數據及市場氣氛將相當重要。

＊升市市寬擴大，估值未見過高＊

　　由年初至１１月１１日，美國股市一直表現非常出色，標準普爾５００指數上升２６％，是自１９９０年代末以來，未曾在年內出現如此巨大的升幅。

　　截至今年６月的前１８個月，股市升勢僅由極少數的企業帶動。「七巨頭」（Ｍａｇｎｉｆｉｃｅｎｔ　Ｓｅｖｅｎ）所從事的資訊科技、通訊服務及非必需消費品業錄得強勁回報，其市值更佔標準普爾５００指數達５０％。然而，標準普爾５００等權指數表現顯著落後，反映升市市寬狹窄。

　　然而，自今年６月３０日以來，市場升勢已經擴大，更多行業相繼推升大市。能源、公用事業、物料、房地產、金融及工業表現造好。標準普爾５００市值加權指數及標準普爾５００等權指數的回報相對均等。根據我們的分析，升勢擴大為股市創造更多機遇。

　　目前，美股估值水平是２０２５年預期盈利的２２倍左右，同時市場預期偏高，普遍預計２０２５年標準普爾５００指數的盈利增長將加快至接近１５％，所有行業均帶來正面貢獻。雖然這不一定意味股票估值過高，但我們認為這突顯投資組合內的股票持倉必須嚴加挑選。同時，策略上，持倉保持靈活性相當關鍵，這有助把握市場波動所產生潛在回報機會，而分散投資於固定收益及股票依然重要。《富蘭克林鄧普頓投資香港聯席主管　黃德泰》
　
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