【美國減息】保德信：聯儲局明年是否進一步降息仍將依賴未來數據

　　《環富通基金頻道２０日專訊》保德信固定收益（ＰＧＩＭ　Ｆｉｘｅｄ　Ｉｎｃｏｍｅ）
首席美國經濟學家Ｔｏｍ　Ｐｏｒｃｅｌｌｉ發表關於美聯儲局降息的評論。他指，對美聯儲局
而言，２０２４年的結局比開局更受關注。美國時間１２月１８日，美聯儲局連續第三次降息，
將聯邦基金利率目標下調２５個基點至４﹒３５厘。同時，在今年即將完結之際，聯儲局聯邦公
開市場委員會（ＦＯＭＣ）也發出了出人意料的訊號－－因預計２０２５年通脹和經濟增速都將
走高，明年的降息步伐將會放緩。因此，聯儲局暗示２０２５年可能僅再次降息５０個基點，即
今年９月預期幅度的一半。
　
　　然而，按照另一種市場觀點的解讀，美聯儲局將其終端利率上調至３﹒１厘，較２０２１年
的低點高出了７５個基點，此舉表明目前政策立場的限制性不及早前預期。此外，考慮到有一位
委員持不同意見，投票支持維持利率不變，同時也由於通脹較預期頑固，而失業率也在緩慢上升
，因此美聯儲局主席鮑威爾的「以數據為依據」主張，仍將是ＦＯＭＣ達成共識的關鍵。
　
＊通脹黏性再成關注焦點，料１月暫緩降息＊
　
　　雖然美聯儲局下調政策目標顯示勞動力市場正在走弱，但有理由認為，進一步降息與否，將
取決於通脹是否繼續下降。《經濟預測撮要》（ＳＥＰ）的變動似乎暗示了美聯儲局或將改變政
策，致力實現通脹和就業雙重任務。
　
　　鮑威爾指出，勞動力市場依舊面臨著挑戰，例如招聘率和離職率下降以及勞動需求放緩。然
而，鑑於近幾個月來抗通脹進程停滯不前，通脹黏性再度成為市場關注的焦點。為此，美聯儲局
甚至上調２０２５年通脹預測，將核心個人消費支出（ＰＣＥ）物價指數的漲幅從２﹒２％上調
至２﹒５％，幅度超出市場預期。同時，在２０２５年的兩次降息預期後，聯邦基金利率預測中
值在明年年底將達到３﹒９厘，較三個月前預測的３﹒４厘有所上升。
　
　　鮑威爾對於關稅潛在影響的回應，充分反映美聯儲局對通脹可能仍高於目標的擔憂。雖然鮑
威爾並無完全否定有關觀點，但考慮到目前尚未有具體的數據，鮑威爾只能對問題避而不談。考
慮到１２月已進行「鷹派降息」，美聯儲局將在１月會議上暫緩降息行動，等待更多數據才決定
恢復或終止本降息周期。
　
＊美國固定收益市場下挫，收益率曲線變平＊
　
　　鮑威爾相對鷹派的立場令美國固定收益市場應聲下挫。市場原本預計２０２５年將會降息
５０個基點，但在新聞發布會後，預期降息幅度迅速降至３０個基點。由於預期的降息幅度有所
下降，短期利率下降１０－１５個基點，而長期利率下降８個基點，曲線明顯趨平。風險資產大
幅波動，股市下跌３％，美國高收益產品息差擴大。
　
　　鑑於美聯儲局已放緩降息步伐，並繼續專注於實現雙重使命，市場在新的一年將對經濟事件
更為關注。（ｗａ）